證券時報
陳霞昌
2025-03-12 23:28
在第十二屆創業投資論壇暨全國創投協會聯盟走進上海張江活動上，毅達資本董事長應文祿發表了《恒者行遠——出清時代解碼VC行業可持續發展關鍵詞》主題演講。
毅達資本董事長 應文祿 宋春雨/供圖
他指出，盡管行業面臨著新的挑戰和壓力，但近期政策層面呵護風險投資（VC）行業發展動作頻頻，VC行業正前所未有地獲得國家頂層設計支持。與此同時，可以看到VC行業也肩負重要的歷史使命，在促進科技、產業、金融良性循環，助推新質生產力發展的過程中具有獨特的價值。傳統產業煥新、新興產業壯大、未來產業培育，新質生產力的核心正是VC行業孜孜追求的方向。
從投資角度來看，應文祿特別強調，越是在信心低迷的時候、越是在資產價格倒掛的時候，越可能是市場投資機會來臨的時候，現在的階段恰恰是一個最好的布局時機。從歷史經驗來看，大的賺錢機會，都不是來自于人聲鼎沸的時候，在低點出手更需要戰略眼光和足夠的魄力。那么如何去布局？他指出，毫無疑問“投早、投小、投硬科技”是VC永恒的主題，此外，在基金里如何投組合、投周期也非常重要，好的資產都是以組合取勝，在什么時點去布局，非常考驗機構的能力。當下，AI賦能的產業升級、一級半市場的機會也值得關注。
針對目前行業生態走向出清，未來VC機構究竟靠什么實現可持續發展？應文祿給出幾點思考。
第一，一定要堅持規范化發展，堅持長期價值，在行業里做一個“好孩子”，才有發展空間。
第二，政府和國資主導的時代，品牌機構和頭部機構變得更有價值，有望贏得新的發展機會。越是在國家需要的時候，品牌機構和頭部機構越應該站出來，順勢而為，積極響應國家號召，主動擁抱政府和國資，發揮市場化能力，提高招商能力、落地能力、產業協同能力，在科技強國的戰略中承擔應盡的使命和責任。
第三，能夠持續為有限合伙人（LP）創造正向價值，投資回報率（DPI）大于1，是行業最基本的生存法則。
第四，學會打好“逆風球”，在順周期里面，誰都會玩，不知道誰打得更好。但是逆周期里面，心態很重要，需要一顆“大心臟”。創投行業是長跑，需要努力、耐力，更需要抗壓能力，只有持續地努力，持續地長跑，才能獲得翻盤的機會。做投資，一定要用長遠的眼光看待環境的變化、產業的變化、行業的變化，對轉型過程中遇到的困難要有正確的認知。
成功沒有秘訣，如果要有秘訣，就是永不放棄。應文祿表示：“創投行業必將迎來春天，但在迎來春天之前，我們要熬過冬天。永不言棄，正如我們所從事的創投行業，任何時候，都不能忘記我們的責任感、使命感。特別是在我們所做的事情與國家倡導的新質生產力發展戰略如此契合的當下，作為VC機構，更應該齊心協力，眾志成城，應時代之需，為良好的市場生態環境營造，為國家科技創新的進步貢獻更多的創投力量。”
校對：高源
