證券時報
卓泳
2025-03-12 20:28
桂浩明 （市場資深人士）
本周A股市場連續三日單日成交金額跌破5000億元，引發市場關注。7月底，A股單日成交金額曾經超過9000億元，如今幾乎打了對折。“地量地價”是股市的基本規律，如果5000億元是“地量”，那股市距離“地價”也就不遠了。
對此，我們需要探討兩個問題：一、5000億元的成交量是否就是“地量”？二、如果是“地量”，那什么時候能夠見到“地價”?
以2020年以來的數據分析，在前三年A股市場的交易是較為活躍的，單日成交金額基本保持在8000億元以上的水平，還連續一個多月成交金額超萬億元。當時，不少分析師表示，萬億成交會成為一種常態。但是，從2022年二季度開始，股市持續下跌，成交金額開始逐漸下降。這種情況在今年變得更加嚴重，直至近日跌破5000億元水平。從成交超萬億元降到5000億元，其實就是股市不斷下跌的過程。因此，所謂的“地量”是一個相對值，與股票的運行態勢及其點位有著明顯的正相關關系，不能簡單地說5000億元左右的成交量就一定是“地量”。
今年之前，量化交易在市場上占比高，但受制于多方面的原因，量化交易現在大幅度減少，這也影響了股市成交量。因此，作為一個需要動態分析的數據，成交量大小是個相對值，簡單地把某個數值作為“地量”的指標，過于機械，在實踐中也未必能夠行得通。
現在有5000多家上市公司，股票流通市值超過63萬億元，每天0.8%的換手率就可以帶來5000億元以上的成交金額。而歷史上A股市場很少出現這樣低的換手率，因此，現在5000億元左右的成交量是一個底部區域的量，大致不會錯。但是，有了處于底部區域的量，是否就會有“地價”呢？
底部區域并非某一個時間點，而是會延續一段時間，此間還會伴隨一定幅度的反復。即便現在已經到了成交量的底部區域，也不能認為市場的“地價”就出現了，兩者之間很難直接對應。
成交量是市場活躍度的一種外在表現形式，在大盤運行環境還沒有出現根本性好轉之前，股價還可能繼續下跌。“地量地價”的說法，更多的是反映兩者之間一種技術層面的關系，但在當前的市場環境下，它未必能夠起到決定性作用。在成交處于“地量”的情況下，尤其如此。
時下，A股成交低迷的狀況還在持續，這不但影響了股市的平穩運行，對投資者積極性的打擊也很大。投資者迫切希望能夠盡快改變這種局面，各種有利于活躍市場、提振投資者信心的措施要盡快落實，有關方面也需要研究在一旦市場失靈的情況下，如何采取有效措施穩定市場、恢復市場信心。
