證券時報網
毛軍
2025-03-14 12:37
機構建議關注煤炭板塊底部配置機遇。
歲末年初A股市場出現波動，上證指數一度跌破3200點大關，創業板指一度跌破2000點大關。申萬一級行業跌多漲少，煤炭、非銀金融、商貿零售、建筑裝飾、公用事業等行業節后均跌超5%。
春季行情還在不在？后市風格怎么走？申萬宏源指出，展望2025年，在利率下行的趨勢下，A股紅利板塊迎來優質配置時機。以國有大行為例，相較2024年初，其當前股息率與無風險利率間的利差更小。這是由于國有大行分紅政策確定性極高，且在常態化中期分紅后，分紅節奏更為平滑，在當下市場環境中非常難得。從其他紅利板塊來看，市場尚未完全將無風險利率下行的影響納入定價，普遍存在上漲空間。
煤炭板塊節后跌幅最大
作為去年上半年最火爆的板塊之一，煤炭板塊1月以來跌幅最大，超過6%。煤炭股的下跌主要還是因為煤價調整所致。據悉，2024年各煤種價格繼續下跌，平均降幅在14%。有機構預計2025年行業供給或更為寬松，煤價中樞仍有下移壓力。
非銀金融板塊1月以來同樣跌超6%，位居申萬行業跌幅榜第二位。該板塊是去年9月底的大漲行情的領頭羊，核心標的東方財富更是刷新一系列紀錄，股價也創出歷史新高。
有分析人士表示，非銀金融的調整可以認為是大漲后的回調，而煤炭板塊的持續下跌卻有點讓人摸不著頭腦；一是該板塊在此前的行情中并非有較好的表現；二是其紅利資產的屬性在回調后更加凸顯。
開源證券表示，當前煤炭紅利與周期屬性攻守兼備，從投資節奏來看：本周10年期國債收益率一度跌破1.6%，以中國神華為代表的高股息標的當前股息率仍在5%以上，在低利率環境下股息率具有較強吸引力，疊加當前政策與基本面數據驗證處于真空期，在3月兩會召開前，市場風格或偏防御屬性，煤炭紅利邏輯有望體現；隨著3月兩會召開，一攬子刺激政策或陸續發布，并有望帶動市場情緒及基本面數據好轉，動力煤中彈性標的及市場化煤種焦煤標的有望受益于周期屬性驅動。
這類股票或被錯殺
事實上，很多煤炭股或許被錯殺。據數據寶統計，5家以上機構評級、滾動股息率在3%以上、滾動市盈率低于10倍的個股中，有13只股票過去3年加權凈資產收益率均超10%、分紅率均超30%且最新價較去年四季度以來高點回調超20%。其中，多只煤炭股上榜，包括平煤股份、華陽股份、兗礦能源、恒源煤電、淮北礦業、中煤能源、山煤國際等。
從股息率角度來看，部分股票回報率頗為誘人，其中平煤股份和華陽股份股息率均超10%。另外從分紅率角度來看，兗礦能源過去3年分紅率均超50%；恒源煤電和山東出版均超40%。另外從盈利能力角度來看，山煤國際過去3年加權凈資產收益率平均值超過41%居首，奧特維、兗礦能源、華陽股份、平煤股份、淮北礦業、志邦家居等個股均超20%。
大資金已出手
這類股票后續高分紅依然值得期待。山煤國際發布的2024年—2026年股東回報規劃顯示，規劃期內各年度以現金方式分配的利潤不少于當年實現的可供分配利潤的60%；華陽股份2024年至2026年每年以現金方式分配的利潤不少于當年實現的可供分配利潤的30%；平煤股份2023年至2025年每年以現金方式分配的利潤原則上不少于當年實現的合并報表可供分配利潤的60%。
大資金也在出手搶籌，兗礦能源、平煤股份、淮北礦業等相繼披露股東增持和上市公司回購方案，或預示產業資本認可當前為板塊價值底部。從股東增持情況來看，平煤股份去年以來獲凈增持近6億元，兗礦能源獲凈增持逾億元，中煤能源、淮北礦業、奧特維等個股也均獲得股東凈增持。回購方面，平煤股份回購金額達7.75億元，奧特維、兗礦能源、志邦家居等個股也實施了回購。
二級市場的大資金也在大舉買入。從前十大流通股東角度看，平煤股份去年三季度獲得瑞眾人壽新進建倉逾9億元；山煤國際去年三季度獲得5家機構增持；華陽股份獲得國信證券等3家機構新進重倉。
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校對：李凌鋒
