券商中國
孫翔峰
2025-03-12 23:09
在全球資本持續涌入新興市場的浪潮中，中國股市正成為國際投行新一輪看漲共識的焦點。近期，繼高盛、德銀、美銀集體上調中國股票評級后，摩根士丹利、摩根大通、瑞銀、花旗等機構接力發聲，明確將中國資產列為“關鍵增持區域”。與此同時，A股市場量價齊升，上證指數上周漲1.3%，深證成指漲1.64%，創業板指漲1.88%。
近期，中概股市場表現強勁，多只股票迎來顯著上漲。上周五美股收盤時，阿里巴巴股價攀升超過4%，騰訊音樂股價大漲6.7%，而文遠知行股價更是實現了84%的暴漲。這一輪上漲背后，主要是多家機構看好中國資產，紛紛加碼建倉。
A股方面，春節后A股及股指期貨迎來一波較為強勁的上漲行情，尤其是科技板塊和北交所的中小盤股漲幅居前。
對此，廣州金控期貨研究所副總經理程小勇表示，驅動這一輪股市上漲的動力主要有三個：一是DeepSeek這一突破性的大模型帶來了中國資產重估；二是每年春季躁動行情的季節性規律；三是“政策底”對A股有堅實的支撐。
高盛集團的一份交易員報告顯示，對沖基金正在積極購買中國股票，且主要由多頭力量推動。DeepSeek的創新技術不僅在中國市場受到廣泛關注，還引發了全球投資者對中國科技股的新一輪追捧。
早在今年2月7日，中國證監會就發布了一系列利好政策，主要是增強資本市場制度包容性與適應性，引導資金投向早期、小型及硬科技企業，并擴大長期投資試點，同時支持REITs發行用于新型基礎設施，打通中長期資金入市障礙，強化風險監測，支持科技企業上市，推進金融科技創新，并嚴防脫實向虛，切實保護投資者權益。
“整體來看，指數上行最直接的驅動力是DeepSeek概念的火爆引燃了科技熱潮。隨著中美AI差距持續縮小的宏觀敘事得到更多市場參與者認可，以DeepSeek鏈為代表的科技板塊表現強勢，驅動指數上行。除直接驅動力外，基本面對指數也形成支撐。當前政策面、流動性上有一系列積極因素。節后成交額快速回升，表明流動性對指數有支撐。”浙商期貨股指分析師金輝表示。
期貨日報記者注意到，當前，市場資金從債市流向股市，風險偏好出現提升。對此，金輝認為，一方面，去年9月下旬以來，市場對A股的風險偏好有所提升；另一方面，長周期來看，股市相對債券具有配置價值。
“A股賺錢效應增強，風險偏好上升。資金流向股市的原因有三點：一是央行持續引導債市健康發展，決定階段性暫停在公開市場買入國債，債券漲勢趨緩，投資回報率下降；二是市場預計美國對中國商品加征10%關稅的影響有限；三是AI是全球科技競爭的制高點，2025年的春季躁動行情主線已經確定為AI方向。”程小勇說。
事實上，當前部分經濟數據已經出現好轉。據金輝介紹，1月信貸和社融如期實現“開門紅”，新增社融和信貸均創歷史新高；去年12月出口增速超預期上行。國內經濟數據改善是推動未來股市持續反彈的一個重要因素，增量政策落地之后預期逐步改善，但數據改善能否持續有待進一步觀察。
“從高頻數據例如鋼材表觀需求、春節后下游開工率和每周商品房成交等來看，我國經濟處于溫和增長狀態。宏觀經濟實質性向好，還需要政策見效，例如地方政府化債、基建開工和‘兩新’政策發力。”程小勇說。
對于后續A股及股指市場的投資機會，金輝持樂觀態度。但他同時表示，需要注意外部環境擾動及市場風格。“當前國內市場積累了一些積極因素，但外部環境對國內股指有擾動。美聯儲處于降息周期中，一定程度上利多國內權益資產，但圍繞降息預期的博弈會持續擾動A股。因此，指數或呈震蕩上行走勢，上行過程中可能有波折。”他說。
“AI行情能否持續取決于行業能否真正實現價值創造，需要跟蹤DeepSeek應用拓展給企業帶來的收益增長情況。目前DeepSeek相關個股估值偏高，后續A股和股指投資機會在于兩個方面：一是長期看依舊是硬科技，目前科技板塊帶來的漲勢能否持續在于宏觀經濟改善和微觀AI突破帶來的共振是否會出現。二是避險類資產依舊是必備的配置。”程小勇表示。
市場風格上，金輝認為，除DeepSeek概念帶來的科技板塊主線機會外，代表高精特新的中證1000指數、金融及權重板塊占比較高的滬深300指數都具有配置價值。
