證券時報網
秦聲
2025-03-12 20:54
目前，雞蛋市場正處于季節性需求淡季。在現貨市場全面走弱的影響下，昨日雞蛋期貨各合約全線大跌，其中主力合約2505低開低走，收盤報3204元/噸，跌幅3.35%。
“整體來看，現貨走弱，供給增長預期兌現，導致近月合約預期承壓，盤面出現較為明顯的現貨負反饋。近月合約受現貨負反饋的影響大于遠月合約，反映為盤面更大的跌幅。”中信建投期貨研究團隊表示，節后生產、流通環節庫存天數出現大幅上升，市場需要時間消化這些庫存，進一步壓制蛋價反彈空間。
五礦期貨農產品分析師王俊表示，昨日雞蛋期貨價格的大跌與蛋價上周末的表現有關。上周末蛋價下跌，多頭情緒受到影響，直接導致盤面在關鍵位置失守。
據期貨日報記者了解，春節后雞蛋消費市場處于消費淡季，終端部分環節補貨基本結束，走貨速度略有減慢。數據顯示，近期全國主產區雞蛋價格普遍下跌0.10～0.20元/斤，全國主流價在3.00～3.20元/斤。
事實上，當前較高的蛋雞存欄數量對蛋價形成了一定的壓力。根據卓創數據，2025年1月在產蛋雞存欄升至12.89億羽，環比增長0.70%，同比增長6.35%。據中信建投期貨研究團隊測算，在產蛋雞存欄增勢延續至2025年5月，存欄量預計達到12.96億羽，逼近市場認為供給較充裕的13億羽。高利潤導致的蛋雞養殖行業產能擴張的趨勢正在兌現中。
淘汰雞方面，據卓創資訊雞蛋分析師劉宏介紹，依據養殖周期及日齡推算，2月份待出欄的老母雞為18個月前補欄的雞苗。春節前養殖單位多積極出欄老母雞，大日齡蛋雞數量減少，春節后老母雞市場購銷亦疲弱。因此，實際出欄量或小于理論值，2月份供應水平仍將維持高位。
“受春節效應影響，需求處于年度偏低水平，這也是月內雞蛋價格下跌最大的利空因素。”劉宏說，2月上旬終端多處于休市階段，市場流通緩慢，生產環節庫存壓力增加，對蛋價形成壓制作用，中下旬市場需求緩慢恢復，庫存壓力逐步向終端轉移，但需求尚未恢復至正常水平，短期對價格難以形成有效支撐。供強需弱引起雞蛋價格快速下跌。
在光大期貨研究所農產品分析師孔海蘭看來，受供給以及需求兩方面因素共同影響，近期雞蛋現貨價格延續弱勢運行。結合卓創統計的在產蛋雞存欄以及歷史補欄數據，2024年6月起，育雛雞補欄量總體處于歷史同期相對高位水平。2025年1月，育雛雞補欄4483萬只，處于近5年高位水平。若未來老雞淘汰量穩定，在產蛋雞存欄將繼續增加，供給將繼續對蛋價施壓，在需求沒有超預期增加的背景下，雞蛋現貨價格將延續弱勢格局。
隨著雞蛋主產區價格跌至3.00～3.20元/斤，蛋雞養殖利潤水平有何變化？對此，孔海蘭介紹，一方面，現貨價格延續弱勢格局，部分地區雞蛋現貨價格已跌至3元/斤以下。另一方面，受飼料原價價格走強影響，飼料成本持續增加。根據卓創統計，截至2月13日，每斤雞蛋對應飼料成本3.01元，連續5周增加。自2024年12月中旬起，養殖利潤持續下降。截至2月13日，每斤雞蛋對應養殖利潤跌至盈虧平衡線附近。若未來蛋價延續走弱或飼料成本增加，養殖或進入虧損階段。
“2024年每斤雞蛋盈利同比上升超40%，蛋雞養殖盈利頗豐。進入2025年，蛋雞養殖盈利開始壓縮。2月全國主產區蛋雞養殖盈利明顯萎縮。2月1—13日每斤雞蛋平均盈利僅0.08元，較1月平均盈利下降92.92%。”劉宏表示，蛋價跌至養殖成本線附近，養殖單位盈利縮減，疊加對后期供應及需求信心不足，蛋雞養殖行業產能擴張的趨勢或減慢。目前養殖單位出欄積極性提升，若后期蛋雞養殖盈利水平提升有限，部分產蛋率低及高日齡老母雞出欄量將有所增加。
據正信期貨農產品分析師李莉分析，2024年2—7月蛋價上漲階段，種源問題導致產蛋率下降，現貨偏緊對近月合約形成較強支撐。2024年8月蛋價見頂后出現持續下跌，持續高盈利推動供求狀況從供不應求向供過于求傾斜。“期現結構的轉變，表明供需變化的預期正在逐步兌現。”她說。
“基于在產蛋雞存欄和養殖利潤兩個指標，輔以價格、社融、利率等指標，我們將雞蛋基本面周期劃分為景氣、壓力、出清、回暖四個階段。最近一輪雞蛋景氣期始于2024年5月，持續時間和幅度均已達到歷史平均水平。初步判斷，目前雞蛋基本面周期已由景氣期運行至壓力期的邊界。”李莉說，
孔海蘭表示，一般來說，在養殖利潤下降后，養殖端補欄意愿下降、淘汰意愿增強。不過，從目前養殖端表現來看，補欄情緒較前期相對穩定。卓創資訊公布的周度種蛋利用率顯示，自2024年11月下旬以來，種蛋利用率維持在99%。目前養殖處于盈虧平衡線附近，若未來進入虧損階段，養殖端心態大概率受到影響，屆時補欄意愿下降、淘汰量增加，蛋雞養殖行業將由擴張進入收縮階段，供過于求問題將得到實質性解決。
劉宏認為，目前雞蛋市場購銷疲弱，市場仍處于探底階段。2月中下旬雞蛋價格仍有下滑預期，隨著價格跌至階段性低位，批發市場、冷庫等終端消費或逐步改善，蛋價磨底階段過渡后，疊加節假日因素逐步增加，或在3月份逐步上行。考慮到供應水平影響，上半年雞蛋價格水平或略低于往年同期。
