券商中國
劉筱攸
2025-03-14 23:28
機構指出，中長期來看，電解鋁產能瓶頸凸顯，政策助力下需求彈性有望加速釋放，基本面預計持續向好，鋁價中樞或進入升勢；同時氧化鋁價格中樞回落助力電解鋁利潤持續修復，關注鋁板塊配置價值。
核心邏輯
1.基本面來看，節后氧化鋁價格持續回落，電解鋁成本支撐繼續走弱，電解鋁利潤持續修復。海外方面，美國對所有進口至美國的鋁、鋼鐵征收關稅，但中國直接出口至美國的鋁材產品規模有限，整體對國內出口量的擾動相對有限；同時美國進口依賴度較高，關稅影響預計主要由消費端承擔。
2.短期來看，下游需求仍在恢復過程中，光伏、汽車等領域預期較好，鋁價持續震蕩上揚。而氧化鋁方面，隨著鋁土礦進口恢復和氧化鋁產能投放，氧化鋁供需逐步走向寬松，價格低位震蕩，考慮長期氧化鋁產能增長，遠期價格將維持在較低水平。下游即將進入“金三銀四”需求旺季，鋁價或有更強勢表現，電解鋁環節盈利有望持續向上，關注板塊投資機會。長期來看，鋁行業長期供給增量有限，而需求仍有增長點，行業或將維持高景氣。
3.氧化鋁價格短期止跌，電解鋁盈利走闊速度放緩，靜待后續缺鋁邏輯兌現。1）氧化鋁：少量產能檢修減產疊加出口需求增長催化下，本周氧化鋁價格止跌，但供需格局維持過剩，預計價格仍有下跌空間。2）電解鋁：氧化鋁價格止跌背景下，電解鋁盈利走闊速度放緩，靜待后續缺鋁邏輯兌現驅動鋁價上漲。展望今年供需看，電解鋁供給端無增量空間，今年或將迎來短缺格局，鋁價具備上漲空間，從而驅動電解鋁盈利大幅走闊。
利好個股
建議關注：神火股份、中國宏橋、天山鋁業、中國鋁業、云鋁股份等。
本文內容精選自以下研報：
《平安證券有色金屬與新材料周報供給約束漸顯，關注工業金屬“硬商品”定價邏輯》
《國海證券鋁行業周報：下游需求繼續恢復，鋁價震蕩上揚》
《華源證券銅價或進入寬幅震蕩，氧化鋁價格短期止跌》
校對：彭其華
