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機(jī)構(gòu)指出，近期海外地區(qū)關(guān)稅政策引起市場關(guān)注，長期來看，關(guān)稅影響不可避免，但隨著國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)海外布局的逐步完善，競爭力持續(xù)提升，出口仍然是行業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展方向。工程機(jī)械理論周期替換時(shí)間逐步到來，看好行業(yè)恢復(fù)。

核心邏輯

1.1）國內(nèi)需求：設(shè)備更新疊加環(huán)保政策，周期拐點(diǎn)將至。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年挖掘機(jī)國內(nèi)銷量100543臺(tái)，同比增長11.7%；出口100588臺(tái)，同比下降4.24%。受更新+環(huán)保+補(bǔ)貼政策影響，預(yù)計(jì)將加速行業(yè)老舊設(shè)備更換進(jìn)程，預(yù)計(jì)2025年后設(shè)備更新需求逐漸釋放。2）海外需求：全球市場規(guī)模為國內(nèi)3倍，全球行業(yè)集中度較高，前20企業(yè)占前50企業(yè)銷售額的80%以上。格局較為穩(wěn)定，卡特彼勒、小松全球龍頭地位穩(wěn)固。中國企業(yè)在海外站穩(wěn)腳跟，未來穩(wěn)步推進(jìn)“一帶一路”共建國家市場拓展。

2.根據(jù)今日工程機(jī)械，2025年2月份中國工程機(jī)械市場指數(shù)即CMI為106.68，同比增長13.53%，該數(shù)據(jù)表明國內(nèi)大多數(shù)市場在春節(jié)假期之后，項(xiàng)目開工情況逐步好轉(zhuǎn)，逐步升溫的施工需求帶來整體設(shè)備開工率和開工小時(shí)數(shù)的迅速升溫，市場逐步開始進(jìn)入超預(yù)期反彈階段。1月國內(nèi)挖機(jī)銷量5405臺(tái)，同比下降0.3%，在春節(jié)影響下做到持平表現(xiàn)優(yōu)異，根據(jù)2月開工數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2月國內(nèi)挖機(jī)仍有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長。分下游來看，2024年下半年水利投資持續(xù)加速支撐小挖需求，中大挖去地產(chǎn)化明顯，基建資金端顯著回暖支撐中挖需求，礦山需求持續(xù)穩(wěn)健增長支撐大挖需求，行業(yè)加速回暖。

3.雖然俄烏沖突的問題尚有分歧仍未解決，但樂觀認(rèn)為其沖突將在2025年發(fā)生轉(zhuǎn)向，而烏克蘭重建、潛在礦業(yè)開發(fā)機(jī)會(huì)將推動(dòng)其工程機(jī)械需求激增，看好國內(nèi)出海的工程機(jī)械龍頭企業(yè)。

利好個(gè)股：

建議關(guān)注：徐工機(jī)械、三一重工、柳工等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

《東北證券機(jī)械設(shè)備周報(bào)：重視人形機(jī)器人賽道，看好工程機(jī)械行業(yè)周期復(fù)蘇》

《華福證券：CMI指數(shù)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，國內(nèi)工程機(jī)械市場進(jìn)入提速升溫節(jié)奏》

《東吳證券機(jī)械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報(bào)：推薦順周期的工程機(jī)械&通用自動(dòng)化；硬科技關(guān)注人型機(jī)器人&半導(dǎo)體設(shè)備》

《野村東方國際證券：烏克蘭重建將帶來工程機(jī)械新機(jī)遇》

校對(duì)：冉燕青