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2025-03-12 18:47
證券時報記者 鐘恬
在港股市場中，“紅底股”是指那些股價跨越100港元大關的股票，這一名稱源自香港流通的100元港幣以紅色為底色，猶如股市里的一抹亮色，凸顯著這些股票的不凡身價。
在港股歷史上，一度“紅底股”主要由香港本地傳統行業巨頭霸榜，例如李嘉誠旗下的長江實業、和記黃埔，以及匯豐控股、太古股份等。近年，來自內地新興行業的股票如雨后春筍般強勢崛起，逐漸“上位”，打破了原有的格局。截至3月11日收盤，港股市場的“紅底股”已達32只（前復權），其中不乏2024年新上市便嶄露頭角的次新股，例如老鋪黃金、重塑能源、聲通科技等，甚至還包括2025年上市的蜜雪集團、布魯可，涵蓋能源、科技、醫療、消費等多個領域。
這一變化宛如一面鏡子，映照出經濟轉型的浪潮、行業競爭格局的演變，以及投資者情緒與市場預期的轉變。
1 新格局：次新股閃耀登場
Wind統計顯示，目前港股市場總共有32只“紅底股”，其中11只股價超過200港元。老鋪黃金以693港元居首，該股在3月11日大漲12.87%，盤中一度拉升至702.50港元，再創歷史新高；騰訊控股以517.5港元緊隨其后，攜程集團、蜜雪集團則以491.4港元、420.6港元的收盤價名列第三、四位，百勝中國、比亞迪股份、香港交易所的股價也均超過300港元。此外，科倫博泰生物、聲通科技、宏利金融、重塑能源的股價超過200港元。
值得一提的是，在當前的港股“紅底股”陣營中，多只2024年以來上市的次新股成為一道亮麗的風景線。
老鋪黃金，作為2024年6月上市的次新股，無疑是其中的佼佼者。公司專注于古法手工黃金飾品的設計、研發與銷售，以精湛工藝和獨特設計聞名。截至2024年6月招股書披露時，公司共有32家門店。其在港交所上市時，發行1945.13萬股，發行價為40.5港元，募資凈額約7.13億港元。騰訊、南方基金、源峰基金為其3名基石投資者。
2024年上半年，老鋪黃金交出了一份令人驚艷的成績單：營業收入高達35億元（人民幣，下同），同比增長148%；凈利潤為5.9億元，同比增長199%；公司預計2024年凈利潤為14億元—15億元，同比增長236%—260%，超出市場預期。不斷創出新高的金價，強勁的業績增長，猶如強大的引擎，推動其股價一路攀升，上市以來股價已較發行價大幅增長16.11倍，成為“紅底股”中的明星企業。
聲通科技是一家專注于企業級全棧交互式人工智能解決方案的高新技術企業。其解決方案廣泛應用于城市管理及行政、汽車及交通、通信、金融等多個行業，能有效提升企業級用戶信息交換和業務交互的便利性及智能化程度。2024年7月10日，聲通科技正式登陸港交所，募資凈額5.72億港元，其目前股價為239.8港元，較發行價上漲近60%。
重塑能源專注于氫燃料電池系統、氫能裝備及相關零部件的設計、開發、制造和銷售，提供制氫及終端應用一站式解決方案。公司與中國石化、一汽解放集團等國內外知名企業建立了戰略合作關系，下游客戶包括宇通客車、日本豐田汽車等。按2023年氫燃料電池系統的銷售輸出功率計，位居中國氫燃料電池系統市場第一。公司于2024年12月6日在港交所上市，募資總額為7.1億港元，距離上市僅3個多月，目前股價較發行價上漲39%。
此外，國富氫能、訊飛醫療科技分別在2024年11月15日和2024年12月30日上市，目前股價均較發行價漲近102%。2025年1月10日上市的布魯可和2025年3月3日上市的蜜雪集團，后來居上，目前股價較發行價大升94%和108%。
上述企業分別來自能源、科技、醫療、消費等領域，憑借在各自領域的獨特優勢與創新能力，股價不斷突破，為港股“紅底股”注入了新鮮血液。
資深市場人士桂浩明認為，進入“紅底股”陣營的中資企業，大多業績比較好，所以價格也會比較高。“這兩年，內地一些企業在香港上市后受到當地投資者的追捧，從而成為高價股，事實上反映了內地資產在香港這個國際資本市場窗口中得到了更高的認可度。”
2 變遷：傳統與新興力量交織演進
在港股歷史上，“紅底股”曾一度被香港本地傳統行業的巨頭所壟斷。當時香港經濟繁榮，房地產、金融等傳統行業催生眾多“紅底股”，這些股票也有著相當重要的地位，成為香港市場的標桿。
“在投資界，百元被視為重要心理關口。股價一旦失守‘紅底’，即跌破百元，往往意味著許多長線投資者會加入斬倉潮，拋售股票。相反，如果股價成功升破百元大關，晉身紅底股行列，基于紅底股曾作為市場標桿所積累的聲譽與影響力，往往會吸引大量投資者入市追貨，進一步刺激股價繼續向上攀升，形成一種正向反饋。”一位姓廖的香港投資者表示。
縱觀港股歷史，多數“紅底股”廣泛分布于金融、地產、公用事業等傳統行業。金融領域包括匯豐控股、恒生銀行、渣打集團、宏利金融等，這些公司是香港作為國際金融中心的重要支柱，受益于香港的金融樞紐地位，憑借廣泛的業務網絡、穩健的經營策略以及對市場變化的適應能力，長期保持較高的股價水平；地產行業則有李嘉誠旗下的長江實業，以及九龍倉、新鴻基地產等，主要由于香港土地資源稀缺，房地產市場長期繁榮，這些企業不僅在地產開發上獲利豐厚，還涉足物業租賃、酒店經營等多元化業務，為股價提供了堅實支撐。還有部分綜合企業如和記黃埔、太古股份等，業務涵蓋港口、零售、航運等多個領域，把握不同行業的發展機遇。
從股價走勢看，這些傳統“紅底股”與市場周期緊密相連。以2007年至2008年為例，全球經濟處于上行周期，香港股市也一片繁榮，眾多“紅底股”股價達到階段性高位，如匯豐控股、香港交易所、中國移動、思捷環球等。2008年金融海嘯導致全球股市大規模崩盤，一批“紅底股”股價也隨之下跌，當時恒指成份股中最后一只“紅底股”匯豐控股也終于失守百元大關，大跌至接近2003年非典時期的88港元。
之后，部分公司憑借強大的抗風險能力，在金融危機后逐步恢復元氣，例如恒生銀行、宏利金融、渣打集團等，陸續重回“紅底股”行列，也有一部分公司最終被除牌，例如永隆銀行。
不過，隨著多家中資股來港上市，“紅底股”已不再稀有。其中，騰訊控股在互聯網行業蓬勃發展的浪潮中，自2009年起股價持續攀升，成為“紅底股”的常客，展現了新興行業的崛起力量。騰訊控股曾在2021年2月最高觸及773.9港元，其間曾宣布進行拆股，目前股價為517.5港元。而阿里巴巴的股價曾超過300港元，但也一度跌跌不休至60港元。今年春節長假后，股價節節攀升，回歸“紅底股”陣營。
目前，中資科技股儼然已成“紅底股”板塊的主力，除騰訊控股、阿里巴巴之外，還有網易、美團、嗶哩嗶哩、京東集團、網易云音樂、理想汽車等。
桂浩明表示，對“紅底股”板塊進行分析可知，以往香港本地資產在“紅底股”中占比較大，主要集中在房地產、商業以及金融行業。但近兩年來，隨著內地資產崛起，新經濟企業在香港上市后展現出強大活力，這在一定程度上反映了香港資本市場結構的變化。“過去香港經濟模式較為傳統，與香港自身經濟架構有關，主要是房地產加金融模式，而現在開始向高科技領域發展，特別是內地高科技企業在香港上市，使其成為展現中國科技實力的重要窗口。”
香港博大資本國際總裁溫天納介紹，近年來中資企業明顯增多，往往這些企業并非以100港元招股，它們的股價是慢慢升上來的，這也反映出投資者的認可、歡迎以及企業在股價表現上的突破，“這些企業股價漲到這么高的水平，依然不進行分拆或把每手股票拆細，而是以更大的交投額出現在市場上，這代表投資者在資金面等各方面有較大的支撐和信心。所以未來，我相信‘紅底股’板塊會慢慢地出現從香港本地資本到內資主導的歷史轉變”。
3 前瞻：陣營或將繼續擴張
驅動“紅底股”變遷的背后力量，是投資者情緒與預期的不斷變化。
過去，投資者因香港本地傳統行業股票穩定的現金流、豐厚股息收益，以及企業在市場的壟斷或優勢地位，對其青睞有加，例如匯豐控股長期以來保持著較高的股息派發水平，為投資者提供了穩定的收益來源，如同可靠的“現金奶牛”。但近年來，隨著香港經濟結構調整與全球經濟形勢變化，傳統行業增長放緩，受房地產調控、電商沖擊等影響盈利前景不明，投資者態度轉變，開始減持并轉向新興行業。
與此同時，新興行業因巨大增長潛力，吸引了投資者的目光。
桂浩明認為，與傳統的“紅底股”相比，這些逐步崛起的“紅底股”新秀體現出幾方面優勢。第一，它們大多脫離了傳統產業范疇，更具科技含義，科技特征明顯。第二，從資產規模來看，它們往往并非重資產企業，但業務輻射范圍特別廣，且涉及許多前沿領域，在把握經濟發展方向上具有更強優勢和更高靈活度。第三，傳統“紅底股”中的房地產金融業務，尤其是房地產，以往多集中在香港本地，而這些新企業的業務范圍拓展到了中國內地乃至世界。
“從未來發展趨勢看，香港國際金融中心的地位有望進一步鞏固和提升。在這一大背景下，‘紅底股’作為在香港上市的優質資產代表，其隊伍還會不斷擴張。”桂浩明說。
溫天納也認為，隨著中國經濟的發展以及相關概念的興起，相信“紅底股”板塊會從以往本地資本主導的情況，逐漸交由不同的內地企業接棒，這會豐富整個港股市場。
不過，北京九圜青泉科技有限公司首席投資官陳嘉禾提示，從企業的角度來講，“紅底股”本質上沒有太多意義，它本身只是一個概念。一個公司股價的高低，與它的資產或競爭力強弱不一定正相關。“從投資價值來講，每個公司情況不同。科技行業變動很大，不能因為股價超過100港元就認定公司一定好。有的科技公司很好但股價不高，有的傳統公司很好股價也可能很低，比如很多中資在港的銀行，股價只有幾塊錢，但不能說其資產不好。”
桂浩明也提醒，近期國際資本不斷回流港股，港股走勢活躍，這將推動港股更快發展，“紅底股”的關注度也會隨之提高，值得投資者留意。對于境內投資者而言，可借助港股通等途徑投資這些品種，實現資產保值增值。“當然需要強調的是，‘紅底股’價格較高，投資者要注意投資風險。”
