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2025-03-13 13:40
東吳證券指出，當前，A股大級別的多空輪動和“紅利—>成長”的風格輪動已基本完成切換且形成市場共識。自去年9月以來，政策底已現，市場進入了新一輪“看多”周期。近年A股受美元周期影響加大，大級別風格切換的錨逐步從國內經濟要素切換至全球流動性，核心變量是美元。隨著今年美元實質性筑頂疊加AI的強勁產業趨勢，A股已進入科技成長風格占優的階段。展望未來1個月，“四月決斷”窗口臨近可能加劇市場波動，但產業/政策催化的賠率交易仍將是市場交易的核心，科技成長板塊的內部輪動有望延續。當前美元下行周期雖已啟動但仍處于偏高位區間，中短期市場還將以產業/政策催化的賠率交易為主，成長方向依舊是主線，看好科技成長板塊的內部輪動。進入4月財報季和經濟數據披露窗口期，市場或擔憂基本面定價權重的相對提升將對科技成長風格，尤其是高位題材類板塊形成壓制。中短期內，市場風格大規模切換至紅利/順周期的概率較低。紅利風格錨定十年期國債，近期債市走弱疊加市場風險偏好回升，紅利資產在較長時間內將在資金面和利差的壓制下震蕩。若長債利率超預期下行，紅利資產才能重新跑出超額收益，但短期觸發條件尚不充分。順周期風格存在修復空間，尤其在業績窗口期臨近背景下，部分業績確定性較高的品種可能迎來階段性機會，但主要源于資金對流動性溢價產生后估值裂差的修復，更多體現為景氣細分方向的結構性機會，中大級別行情還是需要宏觀波動率的重新放大。
中原證券指出，周三A股市場沖高遇阻、小幅震蕩整理，早盤股指高開后震蕩整理，盤中股指在3392點附近遭遇阻力，午后股指震蕩回落，盤中通信設備、電網設備、證券以及消費電子等行業表現較好；能源金屬、生物制品、航空航天以及小金屬等行業表現較弱，滬指全天基本呈現小幅震蕩的運行特征。當前上證綜指與創業板指數的平均市盈率分別為14.28倍、39.27倍，處于近三年中位數平均水平，適合中長期布局。逆周期調控政策持續加碼，財政發力與貨幣寬松形成支撐，資本市場改革深化成為焦點。政策預期升溫，重點關注科技創新、消費提振、綠色經濟等領域的具體措施落地。央行維持適度寬松基調，疊加美聯儲降息預期，外資回流或為市場提供增量資金支持。3月至4月為年報披露高峰期，企業盈利修復情況將直接影響市場信心，需警惕業績不達預期的個股風險。短期資金偏好轉向防御性板塊，高股息紅利資產表現穩健，而科技成長板塊因估值高位承壓，市場進入風格再平衡階段。隨著國內宏觀調控、促增長政策持續落地推進，未來市場有望呈現科技領漲、紅利防御、消費復蘇與內需驅動的特征，短線建議關注通信設備、電網設備、軟件開發以及消費電子等行業的投資機會。
東莞證券指出，周三，市場三大指數集體小幅收跌。從資金面來看，滬深兩市全天成交額1.68萬億元，較上個交易日放量2019億元，市場交投情緒活躍。從技術分析角度看，滬指跌破5日均線，但仍站穩中線，技術形態顯示市場企穩。在全球主要資本市場普遍承壓的背景下，中國資產展現出較強韌性，走出相對獨立的行情。年初以來，政策基調積極，貨幣環境維持適度寬松，科技創新支持政策有望推動經濟基本面改善。同時，資本市場投融資綜合改革的持續深化，以及中長期資金的有序入市，進一步發揮資本市場的“穩定器”與“壓艙石”作用，有利于市場整體穩定及非銀金融板塊的表現。此外，2025年政府工作報告對貨幣政策的積極表述，將有助于維持A股市場流動性與交易活躍度，并對行業基本面的持續修復形成有力支撐。板塊選擇方面，建議重點關注TMT、金融、消費等板塊。
校對：王錦程
