證券時報網
黃翔
2025-03-14 21:37
在立案調查、訴訟案等糾纏下，市場的擔憂令江蘇吳中（600200.SH）股價快速下挫，2月27日以來累計跌去了36%。在此背景下，愛美客（300896.SZ）的一場跨境并購，又給江蘇吳中增加了不確定性。
據悉，江蘇吳中去年上市的醫美產品AestheFill，是公司成功扭虧為盈的關鍵，其代理權正是來自愛美客此番收購標的。主打大單品的愛美客，后續是否收回AestheFill的代理權，將是市場關注的話題。
“代理權共10年，即時效至2032年，目前只是收購方面的公告，后續情況不知道，如果有變化會及時公告的”，愛美客表示。
江蘇吳中近期負面纏身
江蘇吳中近來日子不好過。
先是2月26日，公司收到證監會下達的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規，公司被證監會立案調查。隨后在3月8日，江蘇吳中全資子公司卷入騙取出口退稅案，訴訟尚未開庭審理。
“訴訟尚未開庭審理，最終判決及后續執行結果存在不確定性”，江蘇吳中如是表示。
盡管江蘇吳中反復表達自己經營秩序正常，各項業務活動均有序開展，但仍無法消散市場驚恐。若后續經證監會調查認定的事實，觸及到規定的重大違法強制退市情形，公司股票價值將大打折扣。
盤面上，2月27日，江蘇吳中股價以“一字跌停”開啟了斷崖式下跌，2月27日至3月13日，股價累計下跌約36%，累計換手率超138%。
來源：同花順
接下來愛美客的一場跨境并購，又給江蘇吳中帶來了不確定性。
3月10日愛美客公告稱，擬通過愛美客國際收購注冊地址位于韓國大田市的REGEN公司85%的股權，這場收購擬以現金方式支付對價，預計對價1.9億美元。
據悉，REGEN的注冊時間為2000年4月21日，已獲批上市的產品主要包括：AestheFill與PowerFill。兩個產品的主要成分均為PDLLA微球和羧甲基纖維素鈉。其中AestheFill的主要應用部位為面部；PowerFill的主要應用部位為身體。產品AestheFill已獲34個國家和地區的注冊批準，PowerFill獲得了24個國家和地區的注冊批準。REGEN2023年營業收入、凈利潤分別為8198.54萬元、5015.14萬元，2024年1-9月的數據分別為7223.11萬元、2950.03萬元。
需要指出的是，AestheFill這款產品中國境內的獨家代理權，在江蘇吳中手里。
不久前，江蘇吳中曾宣布預計迎來久違的盈利。公司預計2024年度實現凈利潤約5500萬元至8000萬元；扣非凈利潤約3500萬元至6000萬元。而2023年、2022年公司分別虧損了7194.52萬元、7626.87萬元。
江蘇吳中明確表達扭虧為盈的關鍵，正是因為“2024年4月起，公司醫美生科板塊聚乳酸面部填充劑AestheFill（艾塑菲）實現銷售產生利潤”。據了解，2024年前三季度，AestheFill(艾塑菲)銷售收入1.95億元，占江蘇吳中營業收入11.86%。
來源：公告
作為“醫美三劍客”之一的愛美客，曾打造如“嗨體”等拳頭產品，在醫美市場占有一席之地，此番并購屬強強聯合。國信證券點評稱，一是兩款產品進一步補充了愛美客在醫美再生材料領域的布局，夯實全球龍頭地位；二是借助韓國兩款產品的全球化批文，是打開國際化戰略的重要一步。
太平洋證券分析師則表示，愛美客和REGEN雙方在研發、生產和銷售有望實現協同效應，借助REGEN國際化分銷體系，愛美客的產品有望迅速走向國際市場，打破國內市場依賴，實現國際化布局。同時，REGEN的核心產品為可再生類注射產品，與公司現有的產品線形成互補，有望滿足不同消費者的需求。
江蘇吳中：目前代理權沒有變化
投資者關注的焦點之一在于，愛美客后續是否會拿回代理權自己經營？
“目前只是收購方面的公告，后續情況不知道，如果有變化會及時公告的”，愛美客辦公室人員表示，AestheFill的代理權共計10年期，時效將到2032年，后續是否要自己經營還請看公告。另一款產品PowerFill，目前沒有（國內）代理權，接下來是找代理還是自己做，也需等后續公告。
根據某業內人士介紹，REGEN是韓國第一家，全球第三家取得聚乳酸類皮膚填充劑產品注冊證的公司。REGEN在韓國共建有兩處工廠，其中位于大田的工廠于2001年投入使用，原州市的第二工廠于2024年新建，目前新工廠已獲得了韓國GMP認證，預計將于2025年第二季度開始投產。
按照愛美客公告中的說法，后續愛美客還擬于標的公司交割完成18個月后，收購其剩余的15%股權。由此可見愛美客對交易的重視。
“本次交易是公司開啟國際化戰略的關鍵舉措”，愛美客表示，有助于公司產品迅速走向國際市場；同時，公司將充分發揮在研發、生產、供應鏈及管理方面的經驗，助力標的公司豐富產品品類、降低生產成本、提高管理效率。
對江蘇吳中來說，AestheFill這款產品也很重要。
首先得到這款產品的代理權，是江蘇吳中多年來的布局。從2021年至2024年1月22日，歷時三年AestheFill才取得國家藥品監督管理局頒發的《醫療器械注冊證》，并于2024年4月正式上市銷售。其次，這款產品目前是江蘇吳中扭虧的“關鍵”，同時公司也表示過會繼續在醫美板塊上發力。
“2024年業績增長點主要來自公司醫美生科板塊”，江蘇吳中副總裁兼董秘顧鐵軍表示，目前公司產品艾塑菲已覆蓋超過300家機構，主要在一線城市及核心二線城市，以直轄市和省會城市為主，目前來看，第一梯隊的頭部機構和第二梯隊的連鎖品牌已基本覆蓋。
江蘇吳中董事長兼總裁錢群山表示，公司堅持“醫藥+醫美”雙輪驅動發展戰略。醫藥方面，公司形成以“抗感染類/抗病毒、免疫調節、抗腫瘤、消化系統、心血管類”為核心的產品群，多個主導產品為國內獨家，匹多莫德口服溶液、鹽酸阿比多爾片、注射用普羅碘銨、注射用卡絡磺鈉、美索巴莫注射液等為公司拳頭產品。醫美生科方面，公司圍繞著再生、新材料、輕醫美三個主線來布局。聚焦高端注射類產品，不斷豐富產品管線。
從公開信息看，江蘇吳中除了AestheFill產品外，亦積極推進其引進的韓國醫美企業Humedix(匯美德斯)最新一款注射用雙相交聯含利多卡因透明質酸鈉凝膠產品的臨床注冊工作，目前處于臨床試驗數據整理階段。公司還布局了膠原蛋白、PDRN嬰兒針、溶脂針和表麻品類等產品。
至于愛美客的相關收購一事，江蘇吳中表示已“關注到”，“公司擁有AestheFill在中國境內的獨家代理權有效期至2032年8月28日。目前，上述代理權沒有變化，AestheFill(艾塑菲)銷售正常”。江蘇吳中稱，公司將就AestheFill中國境內代理權的可持續性積極與REGEN及相關方保持溝通，“相關事項可能存在一定的不確定性”。
