證券時報
張淑賢
2025-03-14 23:11
3月14日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第11號——上市公司破產(chǎn)重整相關(guān)事項》(以下簡稱《指引》)，自發(fā)布之日起實施。
《指引》主要內(nèi)容包括，進(jìn)一步明確重整計劃中的權(quán)益調(diào)整要求，規(guī)定資本公積轉(zhuǎn)增比例不得超過每十股轉(zhuǎn)增十五股；重整投資人入股價格不得低于市場參考價的五折，市場參考價按重整投資協(xié)議簽訂日前二十、六十或一百二十個交易日均價之一確定；要求重整投資人按是否取得控制權(quán)分別鎖定三十六個月、十二個月。同時，《指引》明確不得在重整計劃實施的重大不確定性消除前，提前確認(rèn)債務(wù)重組收益。
引導(dǎo)市場各方充分博弈
《指引》優(yōu)化重整計劃草案規(guī)范要求，引導(dǎo)市場各方充分博弈，構(gòu)建長效發(fā)展機制。具體來看：
一是對重整轉(zhuǎn)增股份數(shù)量進(jìn)行規(guī)制。要求公司根據(jù)資本公積金轉(zhuǎn)增股票的用途、目的、必要性等審慎、合理地確定資本公積金轉(zhuǎn)增股本數(shù)量，明確規(guī)定資本公積金轉(zhuǎn)增比例不得超過每十股轉(zhuǎn)增十五股，滿足公司償還債務(wù)及引入重整投資人需求，同時避免股本過度擴張稀釋中小股東權(quán)益。
二是對重整投資人獲得股份價格進(jìn)行規(guī)制。強調(diào)重整計劃草案應(yīng)當(dāng)明確重整投資人相關(guān)信息。重整投資人獲得股份 的價格不得低于市場參考價的50%，引導(dǎo)重整投資人通過改善公司經(jīng)營情況實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。明確重整投資人等相關(guān)方持有上市公司股份權(quán)益變動的，應(yīng)當(dāng)依規(guī)履行相關(guān)義務(wù)。要求重整投資人披露是否存在代持情形。強調(diào)重整投資人取得上市公司股份需嚴(yán)格遵守國家產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)準(zhǔn)入等規(guī)定。明確契約型基金、信托計劃或者資產(chǎn)管理計劃不得成為上市公司控股股東、實際控制人、第一大股東。
三是明確重整投資人股份鎖定期限。為確保重整后公司股權(quán)、經(jīng)營相對穩(wěn)定，要求獲得公司控制權(quán)的重整投資人持股期限不得少于三十六個月，其他重整投資人持股期限不得少于十二個月。
強化承諾監(jiān)管，對債務(wù)重組收益提要求
《指引》對嚴(yán)格做好債務(wù)重組收益確認(rèn)提出要求。一方面要求上市公司充分核實重整計劃執(zhí)行過程及結(jié)果是否存在重大不確定性，明確不得在重整計劃實施的重大不確定性消除前，提前確認(rèn)債務(wù)重組收益，并進(jìn)一步細(xì)化收益確認(rèn)需滿足的必要條件。另一方面壓嚴(yán)壓實審計機構(gòu)責(zé)任，要求審計機構(gòu)勤勉盡責(zé)、規(guī)范執(zhí)業(yè)，高度關(guān)注債務(wù)重組收益確認(rèn)時點的合理性審慎發(fā)表專業(yè)意見。
在承諾監(jiān)管方面，《指引》做了進(jìn)一步強化，引導(dǎo)督促履行業(yè)績補償承諾。強調(diào)上市公司前期重大資產(chǎn)重組中涉及的業(yè)績補償承諾，不得通過重整計劃予以變更。承諾方怠于履行業(yè)績補償承諾的行為嚴(yán)重?fù)p害上市公司合法權(quán)益，極大影響了上市公 司重整程序中的償債資源，上市公司或者管理人應(yīng)當(dāng)通過提 起訴訟、申請保全等方式及時向業(yè)績補償承諾方主張權(quán)利， 督促其嚴(yán)格履行作出的承諾。
強化信息披露要求
《指引》還明確了職責(zé)分工，強化重整涉及證券市場相關(guān)事項及信息披露監(jiān)管，明確證監(jiān)會依法建立健全與人民法院協(xié)作機制，對上市公司破產(chǎn)重整中涉及證券市場相關(guān)事項進(jìn)行監(jiān)督管理；證券交易所依法制定上市公司破產(chǎn)重整信息披露規(guī)則，對上市公司破產(chǎn)重整中的信息披露行為進(jìn)行自律管理。
在破產(chǎn)重整信息披露要求方面，《指引》強化內(nèi)幕交易防控上市公司及破產(chǎn)重整相關(guān)方應(yīng)當(dāng)及時、公平地披露或者提供涉及上市公司破產(chǎn)重整的信息，保證所披露或者提供信息的真實、準(zhǔn)確、完整。
上市公司申請或者被申請破產(chǎn)重整的，應(yīng)當(dāng)對是否存在重大違法強制退市情形、涉及信息披露或者規(guī)范運作等方面的重大缺陷、資金占用違規(guī)擔(dān)保情況等進(jìn)行自查并對外披露。上市公司重整計劃涉及盈利預(yù)測的，應(yīng)當(dāng)客觀、審慎，充分說明盈利預(yù)測的合理性及可實現(xiàn)性，并應(yīng)當(dāng)聘請財務(wù)顧問出具專項核查意見。同時，明確要求上市公司及相關(guān)各方嚴(yán)格遵守保密義務(wù)，任何單位和個人不得利用破產(chǎn)重整相關(guān)信息從事內(nèi)幕交易、操縱證券市場等違法活動。
在過渡期安排方面，《指引》公布之日前，法院已裁定受理上市公司破產(chǎn)重整申請的，無需適用《指引》提及的轉(zhuǎn)增比例限制及股份定價相關(guān)規(guī)定。
破產(chǎn)重整是化解上市公司風(fēng)險和提高上市公司質(zhì)量的重要途徑。2007年《企業(yè)破產(chǎn)法》實施以來，共有100多家上市公司實施完成破產(chǎn)重整，重整完成后，多數(shù)公司重獲新生，償債風(fēng)險明顯化解，控制權(quán)實現(xiàn)平穩(wěn)交接，虧損資產(chǎn)得以剝離，實現(xiàn)較好的效果。
此前，最高人民法院會同證監(jiān)會，對近年來上市公司重整案件的審理情況進(jìn)行了總結(jié)、梳理、討論，就進(jìn)一步完善和統(tǒng)一規(guī)則適用，切實審理好上市公司破產(chǎn)重整案件相關(guān)重要問題取得了共識，形成《關(guān)于切實審理好上市公司破產(chǎn)重整案件工作座談會議紀(jì)要》(以下簡稱《座談會紀(jì)要》)。業(yè)內(nèi)人士指出，《指引》意在銜接《座談會紀(jì)要》，對證券監(jiān)管相關(guān)核心事項進(jìn)行細(xì)化明確。
校對：冉燕青?????????????
