證券時報網
桂浩明
2025-03-15 07:53
3月14日晚，凱盛新材(301069)披露2024年度報告，報告期內實現營業收入9.28億元，同比下降5.97%，凈利潤5598.73萬元，同比下降64.56%，扣非凈利潤2951.59萬元，同比降幅達80.56%。值得注意的是，第三、四季度該公司扣非凈利潤連續虧損，共計虧損1257萬元。公司利潤分配預案擬每10股派0.5元，股息率約0.3%。
資料顯示，凱盛新材主要從事精細化工產品及新型高分子材料的研發、生產和銷售，主要產品包括無機化學品（包括氯化亞砜及硫酰氯）、羧基氯化物（包括芳綸聚合單體、 對硝基苯甲酰氯、氯乙酰氯等）、羥基氯化物（包括氯醚等）和聚醚酮酮（PEKK）等。
業績遭遇重創背后，是凱盛新材主營產品氯化亞砜等產品陷入行業價格戰漩渦，全年呈現價格下滑趨勢。據了解，由于下游領域需求疲軟，疊加行業新增產能釋放，氯化亞砜、氯乙酰氯等產品需求增長不及預期，在原材料價格和需求的共同作用下，氯化亞砜產品售價處于歷史低位。同時，在原材料價格波動、芳綸行業激烈競爭導致的價格下降等因素影響下，芳綸聚合單體產品利潤空間亦被壓縮。
與此同時，凱盛新材成本剛性攀升，年報數據顯示，公司固定資產折舊一項，本期金額為1.12億元，同比增加約35%；財務費用本期新增2391萬元，公司解釋為主要是可轉換公司債券利息費用增加所致。
行業競爭加劇，產品量價雙降，并疊加固定資產折舊攤銷及可轉債募集資金利息攤銷費用影響，造成了凱盛新材營收和利潤均出現下滑。
年報數據顯示，近年來凱盛新材毛利率連年下滑，從2022年的39.43%持續降至2024年的22.98%；加權平均凈資產收益率跌至3.39%，而這一數值在凱盛新材2021年上市時還能達到20.04%，此后則持續下降。
2024年年報數據中，表現較為亮眼的是公司經營活動現金流凈額一項，同比激增683%至5172萬元。對此，凱盛新材的解釋為，“主要系子公司收到增值稅留抵退稅4292.49萬元所致。”值得注意的是，2024年末公司應收票據及應收賬款余額為1.40億元，同比增加61.48%，應收賬款周轉率為8.21次，較2023年的12.28次進一步下降。
值得一提的是，凱盛新材氣相二氧化硫連續化工藝制備氯化亞砜屬于生態環境部《“高污染、高風險”產品名錄》,同時作為高耗能化工企業，環保政策加碼帶來的停產風險也尤為引起行業及市場關注。
凱盛新材也在年報中坦言，一方面公司需要增加購置環保設備、加大環保技術工藝研發投入或采取其他環保措施，以滿足監管部門對環保的要求，這將導致公司經營成本增加，進而對公司經營業績造成不利影響。另一方面，隨著公司生產規模的擴大，“三廢”排放量可能相應增加，將導致公司環保壓力增加，如公司的環保治理、“三廢”排放不能滿足監管要求，將面臨行政處罰、停產整改等監管措施，對公司生產經營和業績造成不利影響。
盤面上看，截至3月14日，凱盛新材最新股價為16.66元/股，總市值70.1億元，滾動市盈率為125.17倍，其所屬化學原料行業平均市盈率為39.24倍，已超出行業均值2.3倍。通常而言，高市盈率可能意味著市場對公司未來成長的期待，對于凱盛新材而言，是市場對其新材料業務（如PEKK、芳綸單體）的高成長預期。
此前，凱盛新材在投資者互動平臺表示，公司生產的PEKK產品屬于特種高分子材料，具有耐高溫、耐化學藥品腐蝕、耐摩、輕量化等特性，與機器人領域對材料輕量化、高強度、高精度等要求基本契合。
對于該產品，凱盛新材在2025年經營計劃中提到，將加速推進PEKK等新材料產品的應用開發和市場推廣，此外年報中并未披露具體營收數據。
