證券時報
江聃
2025-03-15 17:40
“中國境外股票發行市場已經復蘇。”在日前舉辦的媒體會上，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯席主管王亞軍表示，“如果說，2024年底我們是感覺到了風的存在，那么今年我們是感覺到風真的來了。”
王亞軍還明確指出，國際長線投資者已顯著回歸中國資本市場，這不僅體現了他們對中國資產的信心，也為市場復蘇提供了堅實的基本面支撐。
中國境外IPO市場已經開始復蘇
“如果說，2024年底我們是感覺到了風的存在，那么今年我們是感覺到風真的來了。”談及今年的中國境外股票發行市場，王亞軍說。
對于中國境外IPO市場復蘇的依據，王亞軍稱，主要是基于融資額的顯著增長、大型項目的成功發行以及國際長線投資者的回歸。
首先，在中國境外股票發行市場的融資額方面，2024年，中國境外發行市場的融資額達到448億美元，相比2023年的195億美元，增長超過一倍。成倍增長表明市場復蘇的拐點已經到來。“盡管與歷史平均值750億美元相比，440億美元仍有較大差距，但從趨勢來看，拐點的出現是較為確定的。”王亞軍說。
步入2025年，市場更是加快復蘇。截至3月13日，港股的融資額已達130億美元。在僅過去10周的情況下，與去年同期相比，融資額增長了23倍。王亞軍指出，盡管2024年年初市場整體表現不佳，但10周內完成130億美元的融資規模已相當可觀。若按此速度推算2025年全年，港股市場融資額將達到650億美元左右，與歷史平均值750億美元已較為接近。
王亞軍還表示，從季節性角度看，第一季度尤其是前兩個月通常并非融資高峰期，融資活躍期一般集中在每年的3月至6月以及9月至11月。然而，2025年年初的市場表現已打破常規。在前兩個月內，中國境外市場已實現130億美元的融資額，顯示出市場的活躍度遠超歷史同期水平。這一現象進一步印證了市場的復蘇態勢。
其次，從今年以來已有諸多大型IPO項目在港股成功發行，也印證了市場已開始復蘇。據市場公開數據，截至目前，中國香港市場今年最大的三個IPO項目分別為蜜雪集團（融資額5.1億美元）、古茗（融資額2.6億美元）和布魯可（融資額2.5億美元）。
“今年以來港股上市項目的特點值得關注。首先，國際長線投資者的參與度顯著提升，而在2022年和2023年，國際長線投資者幾乎缺席。其次，這些股票上市后的市場表現強勁。”王亞軍說。
記者注意到，截至3月14日收盤，蜜雪集團上市后股價整體漲幅約100%，古茗股價上漲超過60%，布魯可股價漲幅超100%。
“從恒生指數、恒生科技指數今年的漲幅來看，港股在經歷了三年的沉寂之后，于2024年開始復蘇，并在2025年進入加速復蘇階段。這一趨勢表明，港股市場復蘇的態勢已經十分明確。”王亞軍說。
國際長線投資者顯著回歸
王亞軍還明確指出，國際長線投資者已顯著回歸港股市場，為市場復蘇提供了堅實的基本面支撐。
“國際長線投資者的回歸是市場復蘇的重要標志之一。”王亞軍表示，在2022年至2023年這兩年間，IPO項目中能有少數長線投資者參與已屬難得，但從2024年年底開始，情況發生了顯著變化。
據公開數據顯示，以2025年年初的三大消費品IPO項目（蜜雪集團、古茗、布魯可）為例，這些項目在國際發售上均實現超額認購。——這一數據表明市場已恢復至正常年份的活躍水平。
“這些項目吸引了眾多國際頂級長線投資者的參與，他們管理的資產規模均達數千億美元。”王亞軍指出，“這些投資者的回歸不僅體現了他們對中國市場的信心，也為市場復蘇提供了基本面支撐。”
王亞軍進一步解釋稱，與對沖基金等短期資金不同，長線投資者通常在經過深入研究和內部決策后才會進入市場。他們的資金規模龐大且持有周期較長，一旦確定投資方向，不會輕易改變。“這種趨勢在過去幾個月尤為明顯，相當于，國際長線投資者空倉兩三年后，近期出現了爆發性的買入行為。”
“這種買入行為并非短期投機，而是基于對中國資本市場長期發展的信心。”王亞軍表示，“近期各大股指上漲和IPO認購的表現強勁，正是在這一歷史背景下發生的。國際長線投資者的回歸不僅為市場注入了資金，也帶來了長期穩定的信心。”
中國資產正迎來新一輪的投資機遇
王亞軍還提到，隨著中國資本市場的持續復蘇，未來港股市場融資額和市場活躍度將顯著提升，市場估值也將進一步修復。隨著市場估值的修復和外資的持續流入，中國資產正迎來新一輪的投資機遇。
“此次市場復蘇的可持續性遠高于以往，市場活躍度和融資額的提升將為未來的發展奠定堅實基礎。”王亞軍總結道，“中國資本市場的估值優勢和政策支持，將使其在全球資本配置中更具吸引力。”
值得一提的是，2025年3月，比亞迪H股完成435億港元（約56億美元）配售，乃汽車行業史上最大閃電配售，打破了2021年牛市的紀錄，也進一步證明了中國香港市場的強度與韌性。2021年1月，比亞迪曾以39億美元的規模完成增發，而此次增發規模較上次增長了45%，發行價格較上次高出49%。
“在當前市場環境下，2025年以來的IPO和增發不僅打破了歷史紀錄，還顯示出港股市場的深度和韌性。”王亞軍指出，“更重要的是它代表了市場未來的趨勢。在市場復蘇的背景下，中國香港市場超大規模的股票發行是完全可行的。”
責編：劉藝文?????
排版：劉珺宇????????
校對：冉燕青?????????????
