機構(gòu)指出,家電板塊低估值+高股息的紅利屬性凸顯,國補托底下需求確定性強,回調(diào)后配置性價提升。建議以關(guān)注以下主線:1)業(yè)績穩(wěn)健+高股息回報的白電板塊,2)具備高業(yè)績彈性的黑電板塊,3)估值有望隨地產(chǎn)修復(fù)的廚電板塊。
核心邏輯
1.全球AI應(yīng)用正加速落地,技術(shù)迭代與場景創(chuàng)新雙輪驅(qū)動下,DeepSeek等AI大模型通過算法突破持續(xù)降低應(yīng)用門檻,助推產(chǎn)業(yè)智能化升級進入快車道。家電企業(yè)積極融入AI發(fā)展大潮,紛紛推出接入DeepSeek等AI大模型的新品,賦能家電創(chuàng)新升級,助推智能家居的使用體驗迎來跨越式發(fā)展;家電創(chuàng)新品類依托AI重構(gòu)產(chǎn)品定義邏輯,助推技術(shù)突破,推動產(chǎn)品的大規(guī)模普及;配套企業(yè)則聚焦自身優(yōu)勢,積極參與AI基礎(chǔ)設(shè)施的零部件供應(yīng)。
2.把握底部家電價值股加倉機會。看好家電的三個理由:1)基本面支撐。短期旺季+國補催化,年報一季報業(yè)績增長有保障;中長期結(jié)構(gòu)升級、品類擴張以及出海打開成長空間。2)估值安全墊高,分紅拖底收益下限。當(dāng)前板塊白馬估值基本均處于中位數(shù)偏下水平,向下安全邊際高,向上修復(fù)空間大。3)未來外資回流、地產(chǎn)邊際改善潛在可能打開向上空間。當(dāng)前家電龍頭白馬外資持股比例和峰值相比處于低位,后續(xù)外資回流家電核心資產(chǎn)屬性有望繼續(xù)受益;后續(xù)地產(chǎn)若邊際改善,板塊估值與EPS向上彈性大。
3.預(yù)計2025年國補有望持續(xù)拉動家電需求實現(xiàn)穩(wěn)定增長,渠道布局成熟且前期在數(shù)字化層面建設(shè)領(lǐng)先的企業(yè)有望優(yōu)先受益;在房地產(chǎn)發(fā)展新模式加速構(gòu)建,供需關(guān)系逐步向平衡調(diào)整的背景下,地產(chǎn)端對家電的負(fù)向影響將逐步收窄。作為地產(chǎn)后周期的廚電板塊,在經(jīng)歷多年需求疲軟后,行業(yè)格局正迎來結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。一方面,龍頭企業(yè)通過核心渠道優(yōu)勢迅速搶占市場,另一方面,以舊換新政策為行業(yè)注入新動能,更加利于規(guī)模較大,多品牌、多品類布局的龍頭企業(yè)。政策紅利疊加品牌集中度提升,頭部企業(yè)有望在行業(yè)洗牌中進一步擴大市場份額。參考在手現(xiàn)金、充裕且分紅比例高,廚電雙雄具備配置價值。
利好個股
興業(yè)證券指出,繼續(xù)沿著國補內(nèi)需及高股息選股:1)推薦有業(yè)績和基本面支撐、核心資產(chǎn)屬性強的白電龍頭格力電器、海信家電、海爾智家、美的集團;黑電龍頭海信視像、TCL電子;2)推薦股價與基本面筑底,盈利有望邊際改善的小家電龍頭飛科電器、小熊電器(受益三胎政策),廚電龍頭老板電器;3)推薦成長屬性強的掃地機龍頭科沃斯、石頭科技。
國泰君安指出,國家安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新,有望持續(xù)拉動家電需求實現(xiàn)強勁增長,渠道布局成熟且前期在數(shù)字化層面建設(shè)領(lǐng)先的企業(yè)有望優(yōu)先受益。推薦美的集團、老板電器、海信視像、華帝股份。2)AI+賽道持續(xù)火熱,看好智能家居、可穿戴設(shè)備、AI陪伴玩具等細(xì)分行業(yè),有高關(guān)注度新品推出的企業(yè)更為受益。推薦石頭科技、TCL電子、康冠科技、九號公司-WD、螢石網(wǎng)絡(luò)。
本文內(nèi)容精選自以下研報:
興業(yè)證券《家用電器行業(yè)周報:把握底部家電價值股加倉機會》
國信證券《家電+AI專題:家電+AI科技消費全梳理》
國泰君安《家電行業(yè)2025W10周報:3000億特別國債支持以舊換新,樓市回穩(wěn)奠基》
國金證券《家電行業(yè)周報:25年繼續(xù)強調(diào)擴內(nèi)需,關(guān)注小米大家電發(fā)展》
校對:冉燕青