券商中國
沈寧
2025-03-14 23:28
機構指出，電影板塊投資應不局限于重要檔期，而是著眼更長期視角：（1）暑期檔電影進一步驗證和強化了“票房-口碑”正相關關系，或助力國產電影繼續提升品質，從而有望提升票房的穩定性；（2）頭部影投院線公司市占率的提升疊加行業整體已度過銀幕數、資本開支快速增長期，或驅動頭部影投院線公司凈利率持續提升，其凈利潤隨票房增長的彈性更大。建議繼續對電影板塊進行長期配置。
核心邏輯
1、2023年影院均恢復運營，擴內需促消費政策措施持續發力電影作為線下消費的重要場景，呈現良好回暖態勢，隨著優質電影定檔各大檔期票房表現良好，行業對非熱門檔期市場關注度有所提升，越來越多的優質電影定檔在周末，整體票房實現增長，影院運營效率大體恢復，新增速度有所上升，市場資金注入加強影院拓展。
2、傳媒內容產業2023年的重大變化之一是新的供給范式AIGC出現，這一輪新計算平臺的內容、應用/場景的發展將不同于移動互聯網時代。AIGC這一新技術觸發要素，將長期對內容產業產生重大利好。AIGC趨勢下，看好新IP產業鏈。再疊加MR眼鏡所帶來的新空間，是新舊世界的分割線，內容產業的邏輯將明顯改善。AIGC與MR相輔相成，AIGC提供內容，MR提供新空間，AI與MR的軟硬結合的應用將迸發出無限可能。基于AIGC×MR將會產生新空間，進而有新的內容、新的環節。
3、23H1電影備案立項數量同比大幅增長，供給端有望持續恢復。燈塔專業版2023上半年全國電影備案立項分析報告發布。今年上半年，全國共立項了1194部劇情片、47部動畫片、49部合拍片，42部紀錄片41部科教片，14部特種片，共計1387部，對比去年同期增長25.63%。對比近12個月備案數據，2023年上半年備案數量平均值明顯高于去年下半年，保持此穩定增長的態勢，預計2023年全年備案數量有望明顯增長。備案類型方面，故事、動畫、合拍這三種院線主要公映類型的備案數量都表現出明顯的增長態勢。頭部影視公司積極領跑，其中，貓眼備案7部、中影6部、華強方特5部，立項數量豐富。影片備案數量提升，后續影片供給有望持續恢復。
利好個股
安信證券指出，進入第三季度，我們的觀點被持續驗證，供給端持續改善，觀影需求加速回暖，暑期檔超預期預計將帶動相關公司業績加速修復，重點關注影院院線標的，以及電影內容制作和IP強相關的標的業績彈性。建議關注：1）影院院線標的：萬達電影、橫店影視、幸福藍海、金逸影視；2）電影內容制作標的：華策影視、北京文化、博納影業、百納千成；3）其他影視內容標的：唐德影視、慈文傳媒、歡瑞世紀、中國電影、光線傳媒等。我們看好三季度NFT這一外部觸發因素對板塊帶來整體性催化，影視板塊中的頂級IP方受益于NFT的彈性最大。
開源證券認為，電影板塊投資應不局限于重要檔期，而是著眼更長期視角：（1）暑期檔電影進一步驗證和強化了“票房-口碑”正相關關系，或助力國產電影繼續提升品質，從而有望提升票房的穩定性；（2）頭部影投院線公司（如萬達、橫店）市占率的提升疊加行業整體已度過銀幕數、資本開支快速增長期，或驅動頭部影投院線公司凈利率持續提升，其凈利潤隨票房增長的彈性更大。我們建議繼續對電影板塊進行長期配置，受益標的包括貓眼娛樂、萬達電影、橫店影視、幸福藍海、中國電影、上海電影、光線傳媒、華誼兄弟、百納千成、博納影業、阿里影業、北京文化等。
本文內容精選自以下研報：
安信證券《影視行業2023年迎多重利好，暑期檔超預期將加速行業修復》
開源證券《傳媒行業周報：調整中更堅定布局游戲，基于長期視角布局電影》
德邦證券《傳媒互聯網行業周報：23H1電影備案數量同比大幅增長；關注AI應用持續探索情況》
萬聯證券《傳媒行業跟蹤報告：行業關注非檔期運營，電影市場恢復提速》
國海證券《電影行業專題報告：暑期檔有望創歷史新高，看好全年票房強勁復蘇》
