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中央政治局會(huì)議“兩大提法”為歷史首次，三大重點(diǎn)值得關(guān)注。

見(jiàn)證歷史，“兩大提法”為歷史首次

12月9日，中共中央政治局會(huì)議指出，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性。

根據(jù)通稿，可以看出有三點(diǎn)值得關(guān)注：

一是強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，這是歷史上第一次在政治局會(huì)議級(jí)別提出“超常規(guī)”，說(shuō)明后續(xù)政策工具會(huì)更加豐富。

二是財(cái)政政策方面，“積極”改為“更加積極”，這一說(shuō)法上一次提出還是2020年。

三是貨幣政策強(qiáng)調(diào)“適度寬松”。據(jù)悉，這是近14年來(lái)，中央首次定調(diào)“適度寬松”的貨幣政策。

專(zhuān)家表示，2011—2013年穩(wěn)健的貨幣政策總體上表現(xiàn)為偏緊，強(qiáng)調(diào)對(duì)通脹的防范；2014—2019年穩(wěn)健的貨幣政策則回歸“穩(wěn)健中性”，強(qiáng)調(diào)不松不緊；2020—2024年穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)質(zhì)上是偏松，突出了貨幣政策的靈活適度和精準(zhǔn)有力。

結(jié)合來(lái)看，對(duì)于“更加積極的財(cái)政政策+適度寬松的貨幣政策”這一組合提法則為政治局會(huì)議歷史上首次出現(xiàn)。

同時(shí)，會(huì)議指出，明年要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。其中擴(kuò)內(nèi)需措辭更加積極，不僅強(qiáng)調(diào)要“全方位”，還再次強(qiáng)調(diào)要“大力”提振消費(fèi)，體現(xiàn)出擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求的現(xiàn)實(shí)緊迫性。

10年國(guó)債收益率再創(chuàng)新低

受“適度寬松”政策影響，10年國(guó)債收益率再度創(chuàng)造新低。截至最新，10年期國(guó)債活躍券“24附息國(guó)債11”收益率1.905%，續(xù)創(chuàng)歷史新低。

從趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)整體債券收益率下行仍是大勢(shì)所趨。12月2日，10年期國(guó)債收益率向下突破2.0%，創(chuàng)2002年以來(lái)新低，正式進(jìn)入“1字頭”時(shí)代。有機(jī)構(gòu)甚至預(yù)測(cè)2025年10年期國(guó)債收益率將觸及1.6%至1.8%的點(diǎn)位。

那么10年期國(guó)債持續(xù)走低對(duì)A股有何影響？招商策略認(rèn)為，目前來(lái)看，10年期國(guó)債收益率低于2%，在未來(lái)寬松貨幣政策有望持續(xù)情形下，市場(chǎng)中長(zhǎng)期利率中樞可能進(jìn)一步下移，市場(chǎng)中高收益率資產(chǎn)荒進(jìn)一步加劇，股票資產(chǎn)相對(duì)債券資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比進(jìn)一步提升。在這種資產(chǎn)荒的狀態(tài)下，若后續(xù)權(quán)益市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)持續(xù)改善，居民存款向權(quán)益市場(chǎng)搬家，理論上A股將有較大的上行空間。

15股或有補(bǔ)漲預(yù)期

華安證券最新研報(bào)表示，隨著擴(kuò)大內(nèi)需在2025年經(jīng)濟(jì)工作中的重要性提升，本次政治局會(huì)議有望成為成長(zhǎng)主題風(fēng)格向消費(fèi)、地產(chǎn)鏈及汽車(chē)方向階段性機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)換的重要催化劑。

11月以來(lái)，多只大消費(fèi)板塊個(gè)股走勢(shì)強(qiáng)勁，一鳴食品、如意集團(tuán)、桂發(fā)祥均漲超80%。不過(guò)仍有15股年內(nèi)跌幅超過(guò)20%，其中健麾信息、良品鋪?zhàn)印T佳沃跌幅超30%。

估值方面，滾動(dòng)市盈率低于30倍的大消費(fèi)股有58只，格力電器僅7.68倍。低估值個(gè)股中，上汽集團(tuán)、豫園股份均處于破凈狀態(tài)，市凈率為0.71倍、0.68倍。

跨年行情即將開(kāi)啟，歲末年初市場(chǎng)大多會(huì)呈現(xiàn)明顯的“價(jià)值搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲”特征，大消費(fèi)板塊或迎來(lái)景氣度延續(xù)。

根據(jù)3家以上機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)，今年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，且最新收盤(pán)價(jià)較機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)目標(biāo)價(jià)上漲空間超20%的個(gè)股有15只。

股價(jià)上漲空間和今年業(yè)績(jī)?cè)龇罡叩氖翘炜瞪铮摴勺钚率毡P(pán)價(jià)6.76元/股，距目標(biāo)價(jià)上漲空間為32.17%。公司11月銷(xiāo)售生豬收入4.47億元，同比增長(zhǎng)17.94%；前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.66億元，同比增長(zhǎng)212.14%。東興證券表示，養(yǎng)殖企業(yè)今年全年盈利規(guī)模或可觀。

“減重神藥”上架美團(tuán)

12月9日，有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，口服司美已于美團(tuán)全網(wǎng)首家開(kāi)售，通過(guò)搜索關(guān)鍵詞出現(xiàn)該產(chǎn)品，另一款“減重神藥”替爾泊肽，也同樣可以搜索到且可進(jìn)入預(yù)約通道搶先預(yù)定。

口服版司美也是繼諾和盈后，美團(tuán)再度拿下全網(wǎng)首發(fā)的一款明星藥。減肥藥賽道持續(xù)火熱，今年第四季度，大量GLP-1藥物集中在國(guó)內(nèi)上市，行業(yè)人士指出，同周的預(yù)售也是“減重一哥”司美格魯肽和“減重新秀”替爾泊肽在銷(xiāo)售端的首次正面對(duì)決。

12月4日，同諾和諾德并稱(chēng)“減肥藥雙雄”的禮來(lái)放出“重磅炸彈”，稱(chēng)在一項(xiàng)頭對(duì)頭的三期臨床研究中，其GIP/GLP-1雙受體激動(dòng)劑替爾泊肽的減重效果大幅超越諾和諾德的司美格魯肽。

GLP-1藥物在過(guò)去一年里成為多家巨頭藥企爭(zhēng)相布局的熱門(mén)賽道。巴克萊銀行預(yù)計(jì)，到2030年，全球減重藥物市場(chǎng)規(guī)模有望增至1500億美元。

中信證券表示，預(yù)計(jì)后續(xù)海外巨頭業(yè)績(jī)預(yù)期指引、重磅藥物銷(xiāo)售數(shù)據(jù)超預(yù)期、海外GLP-1藥物在其余適應(yīng)癥的研發(fā)階段性成果披露、國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的上市成功審批都將對(duì)減肥藥板塊形成反復(fù)催化，有望形成跨年度的主題行情。

A股市場(chǎng)減肥藥概念股25只，其中諾泰生物是多肽類(lèi)原料藥頭部企業(yè)，供應(yīng)GLP-1（胰高糖素樣肽-1，一種多肽激素）類(lèi)減肥原料，公司多肽收入增長(zhǎng)持續(xù)，前三季度扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)301%。