證券時報網
2025-03-12 15:24
銅價延續強勢格局。
2025年開年以來，銅價延續強勢格局。截至2月13日，滬銅主力合約價格達到77560元/噸，收盤創年內新高，較年初上漲約5%；LME銅價突破9400美元/噸，較年初上漲達8%。供需緊平衡、能源轉型需求及地緣擾動共同推動銅價上行，銅價中樞上行可期，兼具資源稟賦與盈利彈性的企業有望持續受益。
供給約束與需求擴張共振
銅價在近期呈現出明顯的上漲趨勢，其背后是多重因素的交織影響。從宏觀層面來看，美國對加拿大、墨西哥關稅的延遲利好短期需求。市場預期中國將采取更多的經濟刺激措施，作為全球最大的銅消費國，中國的需求預期對銅價影響重大。
從供給端來看，全球銅礦供給增速持續放緩，2025年預計僅增長2.2%。此外，中國近期收緊了新建銅冶煉廠的規定，進一步限制了國內銅產能的擴張，加劇了供應的緊張態勢。
需求端的復蘇也為銅價提供了有力支撐。盡管全球經濟仍面臨不確定性，但中國房地產市場的潛在資金援助以及新能源汽車行業的快速發展，使得市場對銅的需求預期持續升溫。此外，市場對全球經濟復蘇的樂觀預期也推動了銅價的上漲。
這些股票業績有望持續增長
在銅價強勢的背景下，相關銅企也迎來了業績的增長，尤其是擁有豐富資源的公司，受益更為明顯。如紫金礦業預計2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤約320億元，同比增長51.5%。洛陽鉬業預計2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤為128億元到142億元，同比增加55.15%到72.12%。西部礦業2024年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤達27.32億元，同比增長24.33%。
具體到資源方面，據洛陽鉬業初步核算，2024年公司銅產量為65萬噸，同比增長55%；根據公司未來5年規劃，到2028年，公司銅產量將達到80萬—100萬噸。相比較而言，西部礦業的優質礦產資源均集中于國內，地緣政治風險相對較低，是國內資源穩定保供的企業。截至2024年半年報，西部礦業擁有保有資源儲量為銅金屬量593萬噸、鉛金屬量154萬噸、鋅金屬量266萬噸、鉬金屬量37萬噸、鐵（礦石量）29,649萬噸。
然而，與銅價的強勢形成對比的是，不少銅企的市盈率也在15倍以下，洛陽鉬業、江西銅業、西部礦業最新滾動市盈率均低于13倍。
西部礦業股息率高居行業第一
在眾多機構看來，未來銅價中樞上行可期，相關公司業績值得期待。西部證券認為礦端供給緊張邏輯一直都在，若未來冶煉廠有所減產，或將進一步刺激銅價上漲。此外強調提升銅原料保障能力預計也將有利于國資優質龍頭礦企。從機構一致預測凈利增速來看，金誠信、西部礦業、銅陵有色等個股今明兩年凈利增速均超10%。
值得一提的是，從回報率來看，多只個股紅利屬性凸顯。其中，西部礦業滾動股息率達到2.87%，高居第一。江西銅業、云南銅業、銅陵有色等個股滾動股息率也均超2%。
