證券時報
秦燕玲
2025-03-14 23:11
機構指出，黃金具有商品屬性、金融屬性、貨幣屬性和避險屬性。2025年春節后黃金價格持續上漲，是多重因素共同作用的結果。
核心邏輯
1.春節購金熱潮。春節期間傳統消費旺季疊加蛇年主題金飾熱銷（如蛇形轉運珠），消費者因悅己、送禮需求大量購入黃金。國內品牌金價突破873元/克，創歷史新高。“打金”模式興起。為降低成本，消費者通過“買金條+打金”定制首飾，但需警惕部分商家偷工減料或純度造假。
2.當前全球貨幣體系正經歷結構性重構，伴隨著美元信用體系受到沖擊，疊加美國財政壓力日趨凸顯帶來的美元信用折價效應，推動黃金加速向“非主權信用錨定資產”轉型，其本身角色逐步演化為美元資產替代。而回望美國經濟，通脹韌性被持續驗證，滯脹風險下對于黃金通貨的配置需求或將被進一步放大。更具標志性的是全球央行連續三年購金量超千噸，進一步深化了全球信用貨幣重新尋求新錨定物的進程。這種多維度共振凸顯黃金正在重構“通脹對沖+風險緩沖+貨幣替代”的三重定價邏輯，未來持續看好金價上行。
3.短期來看，全球貿易戰擴大的擔憂加劇，市場對未來經濟滯漲擔憂仍在，預計貴金屬價格震蕩為主；中長期角度來看，全球主要經濟體貨幣政策方向明確，東歐及朝鮮半島等地緣沖突仍將凸顯貴金屬避險屬性，貴金屬中長期配置價值不改。
4.貿易壁壘和供應鏈重構背景下，黃金作為“去美元化”資產的角色強化。短期看，黃金產業ETF近3月份額增長顯著，受到追捧。
利好個股
國盛證券認為，金價上行可期，同時基于黃金本身稀缺資源品屬性，持續看好基于自有礦山開發業務的金礦公司，建議關注：赤峰黃金、山東黃金、中金黃金等。
本文內容精選自以下研報：
《國盛證券黃金三重定價：避險情緒、通脹韌性與信用貨幣替代共振》
《華福證券：全球貿易戰擴大的擔憂加劇，避險屬性支撐黃金價格震蕩走高》
《國新證券：黃金價格不斷創新高，中長期預計仍處上升通道》
校對：王蔚
