期貨日報
趙彬
2025-03-13 07:45
《哪吒2》票房突破120億元，持續創出新高。
2月17日，A股市場中，光線傳媒、絲路視覺、萬達電影、橫店影視等個股紛紛下跌。其中，光線傳媒上演“準天地板”后大跌14.6%，萬達電影和橫店影視雙雙跌停。這背后均指向一個市場焦點問題：百億票房是行情終點還是起點？《哪吒2》帶來的階段性行情是否仍在？
從券商中國記者梳理來看，這波傳媒影視行情，最早在去年三季度就已有基金重倉相關標的。公募觀點認為，在浮盈資金獲利壓力下，傳媒影視板塊短期或存在一定波動，但中長期邏輯可能仍會存在。火爆的春節檔也再次驗證優質供給下觀影需求旺盛，重磅新片不斷定檔有望推動觀眾觀影意愿回升，疊加消費補貼等政策支持，或驅動國內電影票房持續回暖及電影產業鏈公司業績修復。
光線傳媒上演“準天地板”
2月17日早間，光線傳媒高開高走，迅速觸達漲停，但很快跳水下跌，一度逼近跌停，上演“準天地板”。隨后，光線傳媒震蕩走低，截至2月17日收盤當天大跌14.6%。此外，絲路視覺2月17日下跌1.78%。橫店影視、萬達電影則在2月17日雙雙跌停。
上述標的所指向的是，近期備受關注的影視行業消費動態。特別是，蛇年賀歲片《哪吒之魔童鬧海》（下稱《哪吒2》）票房在突破百億后持續走高，牽動著市場神經。網絡平臺數據顯示，截至2月17日，影片《哪吒2》總票房（含預售）突破120億元。
作為《哪吒2》的主出品方光線傳媒，近期以來直接受益于影片的高票房表現，股價直線上升。數據顯示，光線傳媒股價從2月5日以來先后有過6個20%幅度的漲停。即便包括2月17日下跌在內，2月以來累計漲幅超過210%。此外，為《哪吒2》提供渲染服務的瑞云科技，是上市公司絲路視覺參股的公司，2月以來同樣實現顯著上漲，月內（截至2月17日）累計漲幅為20%。
進一步看，包括《哪吒2》在內，近期影院票房火熱還帶動了萬達電影、橫店影視等影視傳媒行業個股。但截至2月17日 ，相關個股在此前上漲后均出現不同程度下跌，萬達電影、橫店影視均出現跌停。
北京一位權益基金經理對券商中國記者分析稱，影視板塊是蛇年春節以來最受資金青睞的板塊之一。該板塊早于春節之后就開啟。影視相關標的的上漲，既是受益于熱門電影票房新高提振，也是春季行情資金熱情升溫所致。“從走勢來看，傳媒個股經過持續上漲，大概率存在階段性回調壓力。2月17日的調整在預期之中，但基于基本面業績回升的中長期行情，大概率沒有結束。”
基金去年三季度就已布局
從更長范圍看，傳媒板塊春節后的人氣高漲，多只基金已提前布局相關個股。Wind數據顯示，截至2024年四季度末，共計35只基金重倉持有光線傳媒，持股總量為1.12億股。
其中，工銀文體產業股票重倉持有3334.41萬股，排名第一；2024年四季度該基金增持434.64萬股光線傳媒。緊隨其后的是華夏中證動漫游戲ETF、中歐互聯網先鋒混合2只產品，他們均重倉持有光線傳媒超過1000萬股，分別為2991.68萬股、1337.91萬股。從加倉幅度看，工銀文體產業股票、金鷹信息產業股票、嘉實品質優選股票在去年四季度加倉光線傳媒均超過400萬股。
此外，作為《哪吒2》關聯院線渠道及第三方的票務平臺，A股萬達電影和港股貓眼娛樂也獲得了相關基金持有。其中，萬達電影在2024年四季度末共計被25只基金重倉持有，持股總量為2832.01萬股，但總體季度持倉變動減少1082.3萬股。重倉基金方面，富國中小盤精選混合持股數量達529.99萬股，富國通縮通脹主題A、富國匠心精選12個月持有A、鵬華弘嘉A等7只基金持股數量均超過100萬股。
從布局時機來看，有基金產品早在去年三季度就已介入傳媒個股。比如，工銀文體產業股票基金的2024年四季報顯示，四季度延續前三季度的思路，增加了傳媒、旅游以及受益于或服務于文化體育產業發展的通信、消費、科技等板塊配置比重，將在文化體育及相關上下游，挖掘符合政策導向、具備競爭力、長期發展空間廣闊的優質個股。
由于提前重倉了相關標的，上述基金在2月17日之前實現了顯著浮盈。比如，以光線傳媒為第一大成分股的游戲ETF此前一口氣跑出8連陽強勢行情，即便包括2月17日下跌在內，該基金自1月中旬以來的累計漲幅已超過了50%。
短期波動或會加大
從公募后市展望來看，在浮盈資金獲利壓力下，傳媒影視板塊短期或存在一定波動，但中長期邏輯可能仍會存在。前述權益基金經理表示，從2月中旬情況來看，各路資金在階段性介入后，逐步出現階段性浮盈，高位壓力下可能存在落袋為安需求，短期內波動可能會有所加大。
另一方面，華夏基金表示，異常火爆的春節檔也再次驗證優質供給下觀影需求旺盛，重磅新片不斷定檔有望推動觀眾觀影意愿回升，疊加消費補貼等政策支持，或驅動國內電影票房持續回暖及電影產業鏈公司業績修復。展望2025年，鵬華文化傳媒娛樂基金的基金經理蕭嘉倩表示，2025年對傳媒板塊保持樂觀判斷。該板塊已經下跌了5年多，在新消費人群、新科技、新渠道裂變的背景下，預計將誕生在未來3—5年內具備長周期發展潛力的文化傳媒類服務或產品公司，接下來將根據情況逐步加大該領域的資產配置。
更具體地，鑫元基金表示，《哪吒2》可能帶來國內影視行業進一步恢復，2024年隨著短劇和短視頻等行業的崛起，疊加宏觀衛生事件和宏觀經濟等因素，國內票房探底，基數較低。2025年影片儲備顯示，已有部分影片宣布定檔。隨著優質海內外影片陸續上映，疊加觀眾觀影需求回暖，影視行業有望進一步復蘇。
國聯基金則指出，在當前的市場環境中，影視行業的回暖趨勢與國潮動漫的持續升溫，共同驅動了IP衍生品（即谷子經濟）的繁榮，并加速了文化的國際傳播，這一邏輯依然值得關注。與此同時，影視行業有望從AIGC（人工智能生成內容）技術的應用中獲益，通過提升效率、降低成本等正面效應，進一步促進其發展。“百億票房并非終點，而是一個新的起點——當文化軟實力轉化為經濟硬實力，中國IP的黃金年代或已然開啟。”
責編：戰術恒
校對：楊舒欣
