券商中國
周樂
2025-03-13 23:11
去年下半年以來，中國政府在談及當前經濟運行出現的新情況新問題時，一直將外部環境不確定性的挑戰置于新舊動能轉換的壓力之前。面對外部對中國各種極限施壓的做法，大家對“中國式現代化進程中，不僅有風和日麗，也會有疾風驟雨甚至驚濤駭浪”的說法當深有體會。
繼去年底中共中央政治局與中央經濟工作會議之后，日前召開的全國兩會上，《政府工作報告》（以下簡稱《報告》）將防范化解外部沖擊列入了今年政府工作的總體要求，并做出了安排部署。現結合《報告》及全國兩會有關部門負責人答記者問，談談中國的應對。
實施更加積極有為的宏觀政策
去年12月初中央政治局會議提出，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節。這引發了市場對財政赤字擴張和更大力度降準降息的遐想。然而，此后降準降息并未兌現，反倒是公開市場國債買入操作被暫停。這一度引發了市場對于前期政策轉向，社會信心有效提振、經濟明顯回升后，逆周期調節的必要性和緊迫性降低的疑慮。
彼時，筆者堅持認為“士氣可鼓不可泄”，“政策上多做的風險要小于少做”。因為盡管去年四季度實際GDP同比增長5.4%，全年增長5%，但當季物價依然低位運行，個別價格指數繼續同比下降，顯示有效需求不足的矛盾依然突出。中國仍需通過加強逆周期調節，推動負產出缺口進一步收斂。
《報告》揭曉了今年更加積極的財政政策的預算安排。赤字率4%左右，較上年提高1個百分點；一般公共預算支出29.7萬億元，增加1.2萬億元；新增政府債務總規模11.86萬億元，增加2.9萬億元。值得一提的是，今年廣義赤字率（不含2萬億地方債務置換）預計為8.4%，較上年增加1.7個百分點。這將超過去年外需對實際GDP拉動1.5個百分點的作用，顯示廣義赤字擴張為應對外需的不確定性提供了較大緩沖。同時，前述4%左右的赤字率顯然留有余地。若確有必要，借鑒前兩年的經驗，還可視情況增加政府債券發行。
適度寬松的貨幣政策也沒有缺席。《報告》提出，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。從保持流動性“合理充裕”到“充裕”的措辭調整，凸顯貨幣政策將通過數量型的總量和結構工具，加強與財政等其他宏觀政策的協調配合，為高質量發展創造良好的貨幣金融環境。至于價格方面，央行將側重于進一步疏通貨幣政策傳導渠道，完善利率形成和傳導機制。不過，去年四季度銀行凈息差環比繼續小幅下跌，但與銀行不良貸款比例的缺口重新轉正，為央行“適時降息”打開了窗口。另據央行透露，結構性工具的利率也有下調空間。
《報告》將居民消費價格（CPI）漲幅設定為2%左右，較上年目標值下調1個百分點。在物價低位運行的情況下，設定一個較低的目標，釋放了通過各項政策和改革共同作用，促進價格總水平合理回升的信號。但這不完全取決于央行，甚至貨幣政策也不能發揮決定性的作用。據國務院研究室有關負責人介紹，為達成通脹目標，今年要多措并舉：加大逆周期調節力度，綜合運用財政貨幣等宏觀政策來改善供求關系；著力提振消費，釋放需求側潛力；通過強化標準、監管、行業自律，以及規范政府招商引資行為等措施，綜合整治“內卷式”競爭和價格戰；更大力度穩住樓市股市，釋放財富效應。
堅持擴內需與穩外貿外資并重
《報告》把“全方位擴大國內需求”作為今年十大工作任務之首，主要是因為當前經濟運行的突出矛盾是需求不足，外部環境變化可能對外需帶來新的沖擊。因此，需要促進消費和投資更好結合，加快補上內需特別是消費短板，使內需成為拉動經濟增長的主動力和穩定錨。
《報告》把提振消費放在更加突出的位置上，提出強化宏觀政策民生導向，堅持以人民為中心，經濟政策的著力點更多轉向惠民生、促消費，在保障和改善民生中打造新的經濟增長點。推動更多資金資源“投資于人”、服務于民生，形成經濟發展和民生改善的良性循環。
消費品以舊換新加力擴圍是今年促消費的主要抓手。在年初擴大“換新”補貼的品類范圍的基礎上，將支持以舊換新的超長期特別國債資金規模翻了一番。同時，還要從促進增收減負提升消費能力、增加優質供給創造有效需求、改善消費環境提升消費意愿三個方面共同發力，并實施一個“提振消費專項行動”。
《報告》強調要積極擴大有效投資、提高投資效益。據國務院研究室有關負責人介紹，包括：拓展資金來源和加大資金規模并舉；優化地方政府專項債券管理機制，投向領域要實行負面清單管理，下放項目審核權限，強化超長期貸款等配套融資；支持加大服務業投資，注重以政府性投資帶動民間投資，落實好促進民營經濟發展政策，支持和鼓勵民間投資發展。
縱深推進全國統一大市場建設是要著力打通制約經濟循環的卡點堵點。據國務院研究室有關負責人介紹，在繼續落實好《全國統一大市場建設指引》、強化實施《公平競爭審查條例》基礎上，今年工作重點是“五統一、一破除”。其中，“五統一”是要著力推進統一的基礎制度規則、統一聯通的市場設施、統一的要素資源市場、統一的商品服務市場、統一的市場監管；“一破除”是進一步規范地方經濟促進行為、招商引資行為，綜合整治“內卷式”競爭，真正破除地方保護。
對外開放是中國發展的關鍵一招，中國政府將堅定不移推進開放、開放的大門將越開越大。《報告》強調，要擴大高水平對外開放，積極穩外貿穩外資。據商務部有關負責人介紹，今年將從“政策加力、拓展增量、幫扶企業”三方面下功夫，全力以赴穩外貿。《報告》還提出要穩步擴大制度型開放，有序擴大自主開放和單邊開放，持續營造市場化、法治化、國際化一流營商環境。包括：進一步放寬外資市場準入，擴大電信、醫療、教育等領域開放試點，拓展外商投資的領域和范圍；著力加強外資企業服務保障，優化項目全流程服務，拓寬外資企業融資渠道，促進人員往來便利化。
進一步統籌好發展開放與安全
外部對中國的不斷打壓和遏制不僅僅是貿易領域，還有科技、金融等領域。因此，構建新發展格局的國內大循環，實現科技自立自強和資本市場高質量發展也是題中之義。
《報告》提出，要因地制宜發展新質生產力，加快建設現代化產業體系。推動科技創新和產業創新融合發展，大力推進新型工業化，做大做強先進制造業，積極發展現代服務業，促進新動能積厚成勢、傳統動能煥新升級，包括培育壯大新興產業和未來產業、推動傳統產業改造提升、激發數字經濟創新活力。《報告》還提出，深入實施科教興國戰略，提升國家創新體系整體效能。堅持創新引領發展，一體推進教育發展、科技創新、人才培養，筑牢中國式現代化的基礎性、戰略性支撐，包括加快建設高質量教育體系、推進高水平科技自立自強、全面提高人才隊伍質量。
要實現“科技—產業—資本”的良性循環，離不開金融市場特別是資本市場的高質量發展。據證監會有關負責人介紹，今年將持續推動新“國九條”和“1+N”政策體系落地見效，以深化資本市場投融資綜合改革為牽引，加快推進新一輪資本市場改革開放，不斷筑牢股市健康發展的根基。尤其在資本市場支持科技創新、引領新質生產力發展方面，要加快健全專門針對科技企業的支持機制，大力度培育長期資本、耐心資本，以及加大支持科創的金融產品服務供給。此外，多渠道增強戰略性力量儲備，健全完善行之有效的穩市做法和工作機制，今年也要進一步破題。
越開放越要重視安全。《報告》提出，要有效防范化解重點領域風險，牢牢守住不發生系統性風險底線。更好統籌發展和安全，堅持在發展中逐步化解風險，努力實現高質量發展和高水平安全的良性互動。
聚焦三大重點領域風險，首先是要持續用力推動房地產市場止跌回穩。據住建部有關負責人介紹，今年主要做好四件事情：一是鞏固政策“組合拳”的效果，繼續打好“保交房”攻堅戰，加大“白名單”貸款投放力度；二是加力實施城中村和危舊房改造，繼續擴大改造規模，穩妥推進貨幣化安置；三是推進收購存量商品房，支持地方在收購主體、價格和用途方面充分行使自主權；四是改革完善商品房開發、融資、銷售等基礎性制度，加快構建房地產發展新模式，適應人民群眾高品質住房需要推動建設“好房子”。
其次是要穩妥化解地方政府債務風險。據財政部有關負責人介紹，下一步，將堅持在發展中化債、在化債中發展。一是加快落實落細債務置換政策，做到早發力、早見效；二是持續推進融資平臺改革轉型，剝離平臺政府融資功能，結合企業實際分類推進市場化轉型；三是堅決遏制新增隱性債務，進一步完善監測體系，將遏制違法違規舉債作為財政監管的重點。與此同時，統籌推進財稅體制改革，加快推進部分品目消費稅征收環節后移并下劃地方，增加地方自主財力；規范稅收優惠政策；積極探索建立激勵機制，促進地方在高質量發展中培育財源；嚴控財政供養人員規模。
再次是要積極防范金融領域風險。據人民銀行有關負責人介紹，今年將進一步探索拓展宏觀審慎和金融穩定功能，維護金融市場穩定。一是從宏觀層面把握好經濟增長、經濟結構調整、金融風險防范之間的動態平衡，加強逆周期調節，為高質量發展營造良好的貨幣金融環境；二是加強對國內外金融市場風險的監測、評估、預警，完善處置機制及應對預案，嚴密防控外部沖擊風險；三是加強宏微觀審慎管理的協同配合，強化金融風險監測、預警和評估能力建設，完善金融風險處置責任機制，按照市場化法治化原則穩妥出清風險；四是根據金融市場和金融體系運行情況，探索和拓展央行宏觀審慎和金融穩定政策工具，不斷健全、鞏固金融穩定保障體系。（作者系中銀證券全球首席經濟學家 ）
校對：祝甜婷
