證券時報網(wǎng)
劉茜
2025-03-20 21:52
在美聯(lián)儲宣布維持利率不變后，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)聲敦促美聯(lián)儲降息。
但是，面對4月2日即將到來的美國對等關(guān)稅，美國機構(gòu)投資者對于“滯脹”擔(dān)憂明顯增加。當(dāng)前，美聯(lián)儲已經(jīng)下調(diào)GDP增速，上調(diào)通脹預(yù)期，并強調(diào)美聯(lián)儲上調(diào)通脹預(yù)期“很一大部分”源于關(guān)稅。面對特朗普的既想要降息又想要關(guān)稅的局面，美國投資基金經(jīng)理正在大幅減倉。
“降息”！特朗普發(fā)聲敦促
當(dāng)?shù)貢r間19日，美國總統(tǒng)特朗普敦促美聯(lián)儲降息，表示美國關(guān)稅開始影響經(jīng)濟。當(dāng)天早些時候，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變。
盡管特朗普高呼美聯(lián)儲降息，但是近期美國密歇根大學(xué)5年期通脹預(yù)期數(shù)據(jù)已經(jīng)大幅攀升創(chuàng)下疫后新高，成為制約美聯(lián)儲降息的最大約束。而美聯(lián)儲下調(diào)GDP增速，上調(diào)通脹預(yù)期，更讓市場對于美國“滯脹”擔(dān)憂增加。
“特朗普目前要應(yīng)對的最大的麻煩是美國的通脹問題。特朗普減少聯(lián)邦政府的財政支出，不在意股市漲跌等表態(tài)，其真正目的是降低通脹?！彼侥紮C構(gòu)涌津投資認(rèn)為，特朗普在進行一場人為計劃的“小型衰退”來降低通脹水平。因為只有在通脹水平下降之后，特朗普才有可能施加更多的影響力推動美聯(lián)儲加快降息進度，從而為其振興美國制造業(yè)的大計創(chuàng)造更加有利的條件。當(dāng)然，并不是有了這些條件，特朗普就能夠振興美國的制造業(yè)。但是，在特朗普降低通脹的目標(biāo)實現(xiàn)之前，美股處于調(diào)整階段的可能性更大。
財信研究院伍超明團隊最新報告認(rèn)為，往后看，美國經(jīng)濟、貨幣政策存在兩種演進路徑。
一是美國需求走弱、財政支出減少對通脹的收縮效應(yīng)，強于關(guān)稅對通脹的推升作用，3—5月份美國通脹總體穩(wěn)步回落，美國通脹預(yù)期趨于下降，進而打開美聯(lián)儲6月降息空間。
二是關(guān)稅對通脹的推升作用強于需求走弱的收縮效應(yīng)，導(dǎo)致接下來幾個月美國通脹數(shù)據(jù)依舊強勁，通脹預(yù)期下不去，美聯(lián)儲6月份甚至之后都可能會堅定不降息。在這一情形下，美國經(jīng)濟將同時面臨高利率、需求放緩、關(guān)稅等多重壓力，急劇放緩的風(fēng)險大幅增加，且易與股市形成共振螺旋下降，最終也將觸發(fā)美聯(lián)儲緊急降息。
基金經(jīng)理大幅削減美股倉位
即便面對可能將居高不下通脹，特朗普也重申，將于4月2日開始征收對等關(guān)稅，農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅也將于4月2日生效。而鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲上調(diào)通脹預(yù)期“很一大部分”源于關(guān)稅，其強調(diào)關(guān)稅引發(fā)的通脹將是暫時的仍然是“基準(zhǔn)”預(yù)測情景。
當(dāng)前美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)兩個季度上調(diào)美國通脹預(yù)測。對此，貝萊德投資研究所最新報告稱，考慮到通脹上行的風(fēng)險，美聯(lián)儲的降息次數(shù)可能少于市場預(yù)期。“我們認(rèn)為美聯(lián)儲今年將很難降息超過一兩次——即使長期的不確定性開始損害原本健康的經(jīng)濟增長?！?/p>
評級機構(gòu)穆迪首席經(jīng)濟學(xué)家表示，隨著市場對美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策作出反應(yīng)，預(yù)計美國經(jīng)濟衰退的風(fēng)險高得令人不安，并且正在上升。目前而言，認(rèn)為美國陷入衰退的風(fēng)險低于50%，但最終要看特朗普的未來行動。“若特朗普繼續(xù)推進關(guān)稅計劃，包括對其他國家實施對等關(guān)稅，并且這些關(guān)稅持續(xù)三至五個月，這將足以將美國經(jīng)濟推入衰退，不排除特朗普會在某個時候認(rèn)為關(guān)稅是夠了。”
高盛發(fā)表報告稱，美國關(guān)稅政策正在重塑全球貿(mào)易協(xié)議，預(yù)計今年美國的平均關(guān)稅稅率將上升10個百分點，為數(shù)十年來新高，因此將美國今年經(jīng)濟增長預(yù)測從2.4%下調(diào)至1.7%，為兩年半以來首次低于市場共識。此外，美聯(lián)儲報告也已將2025年美國實際GDP增速從2.1%下調(diào)至1.7%，將失業(yè)率從4.3%上調(diào)至4.4%，對美國經(jīng)濟做出明顯下修。
面對特朗普的既想要降息又想要關(guān)稅的局面，美國投資基金經(jīng)理正在變得越發(fā)悲觀。根據(jù)美銀最新的機構(gòu)調(diào)查顯示，基金經(jīng)理現(xiàn)在對全球經(jīng)濟的悲觀程度位居31年來第二位（他們唯一一次比現(xiàn)在更悲觀的時候是新冠肺炎疫情爆發(fā)的時候）。調(diào)查還顯示，全球基金經(jīng)理在3月7日至13日期間，其美股持倉削減幅度創(chuàng)有史以來最大規(guī)模。對于一些機構(gòu)投資者而言，2025年3月的市場氛圍讓人想起2007年8月、2011年8月，甚至2020年3月。
校對：王朝全?????
