券商中國
王小芊
2025-03-12 18:58
證券時報記者 張一帆
本周（2月10日至14日），港股市場延續(xù)1月中旬以來的強勢表現(xiàn)，恒生指數(shù)單周上漲7%，連續(xù)五周收漲。2月14日，恒生指數(shù)單日大漲3.69%，創(chuàng)下周內(nèi)最佳表現(xiàn)，同日有小米集團、比亞迪股份、泡泡瑪特、老鋪黃金等21只個股在盤中刷新歷史最高股價紀錄。
科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是驅(qū)動港股本輪行情的核心發(fā)動機。恒生科技指數(shù)單周大漲7.3%，在沖破去年10月高位之后，創(chuàng)約3年來的收市新高。事實上，自1月14日至今的短短一個月內(nèi)，恒生科技指數(shù)累計漲幅超過30%，區(qū)間漲幅冠絕全球各主要股票市場，已經(jīng)進入技術(shù)性牛市。
與此同時，買入資金也大量涌入。根據(jù)Wind統(tǒng)計，本周南下資金實現(xiàn)凈流入217億元，2025年以來累計凈流入規(guī)模已經(jīng)接近1500億元。另外，1月24日以來，外資已流入港股達127.6億港元，與美股回調(diào)的時間吻合，且主要流入相對低估的消費與科技行業(yè)。
國泰君安策略團隊在14日盤后發(fā)布的最新觀點認為，近期港股走勢偏強受多方面因素共同作用，其中關(guān)注度最高的事件是中國企業(yè)在人工智能領(lǐng)域的超預(yù)期突破，以及對美國加征關(guān)稅的預(yù)期邊際改善。中信證券團隊則提示，接近3月，全國兩會的政策預(yù)期開始反映，對于消費支持政策的預(yù)期進一步支撐港股科技與消費板塊的情緒。
外資機構(gòu)同樣看好中國資產(chǎn)表現(xiàn)。德意志銀行稱，正在進行的技術(shù)進步是中國的“斯普特尼克時刻”，2025年將是投資界認識到中國正在超越世界上其他國家的一年，港股和A股的牛市始于去年，中期看料將超過此前高點。瑞銀則表示，DeepSeek人工智能（AI）應(yīng)用程序推動的中國股市上漲之路，可能還未走完一半。
值得注意的是，隨著港股行情逐步攀升，港股市場震蕩性也有所加大，顯示市場對后續(xù)走勢有所分歧。2月13日，恒生科技指數(shù)在大漲4%后快速回落，最終收跌0.87%，日內(nèi)振幅接近6%。2月11日，恒生科技指數(shù)也出現(xiàn)跌幅達2.7%的較大幅度調(diào)整。
對此，中信證券策略團隊判斷，港股2月13日的下跌是由投資者短期獲利了結(jié)所致，2月底MSCI調(diào)倉在即，如若特朗普政府宣布進一步加征關(guān)稅，不排除2月底港股或面臨獲利了結(jié)的回調(diào)風(fēng)險。不過，該機構(gòu)認為，全年來看，在國內(nèi)經(jīng)濟基本面逐步復(fù)蘇的背景下，疊加估值的性價比，依舊看好港股延續(xù)2024年以來的反轉(zhuǎn)行情。
國泰君安策略團隊也提示港股的低估值優(yōu)勢，該機構(gòu)橫向比較恒指和全球其他主要權(quán)益指數(shù)的估值分位表現(xiàn)后認為，恒指仍將有15%以上的上漲修復(fù)空間?！澳壳案酃墒袌龅亩▋r和資金結(jié)構(gòu)健康，具備較高的性價比。”國泰君安策略團隊表示。
不過也有機構(gòu)認為，港股估值修復(fù)的“高斜率階段”或進入歇腳期。思睿集團合伙人、首席經(jīng)濟學(xué)家洪灝認為，目前港股仍是交易性行情，需要解決自身根本性問題打破這一局面。華泰證券策略研究團隊判斷，本輪港股上漲主要由風(fēng)險溢價貢獻，且節(jié)后行情或主由交易型外資驅(qū)動，容易反復(fù)。
