中國基金報
若暉
2025-03-12 14:26
3月10日，美國股市迎來“黑色星期一”，三大股指遭到拋售。
這場史詩級拋售的焦點集中于美科技股“七巨頭”——特斯拉、蘋果、英偉達、Meta、谷歌、微軟和亞馬遜。僅一日內，“七巨頭”總市值蒸發近7600億美元（約合人民幣5.5萬億元），其中特斯拉暴跌15%，股價較歷史高點腰斬。
美股風暴已經蔓延至亞太市場，日經225指數盤初跌超1000點，失守36000點，為去年9月以來首次；韓國綜指同步走低，盤中跌近2.5%。A股三大股指、恒生指數、恒生科技指數均下跌。截至記者發稿，上證指數跌0.47%，深證成指跌0.66%，創業板指跌0.76%，恒生指數跌0.93%，恒生科技跌0.68%。
面對這場暴跌，華爾街機構正緊急調整對美股的預期，從“增持”轉向審慎觀望。
“七巨頭”暴跌
此次暴跌中，科技股成為市場拋售的核心目標。
“七巨頭”之一的特斯拉表現最差。昨日特斯拉股價盤中暴跌超16%，收盤跌超15%，創2020年9月份以來最差盤中表現。這也是特斯拉有記錄以來表現第七差的交易日。截至收盤，特斯拉較其去年12月創下的歷史新高累計下跌超54%，腰斬有余，市值蒸發約8000億美元。
自馬斯克在特朗普政府擔任“政府效率部”負責人以來，特斯拉股價每周都在下跌。
其他科技巨頭亦無一幸免：英偉達跌超5%，蘋果、Meta、谷歌跌幅超4%，微軟跌3%。半導體、加密貨幣和汽車制造板塊同步重挫，Coinbase跌17%，阿斯麥跌6%，納斯達克中國金龍指數跟跌3.59%。這場拋售潮甚至波及傳統行業，禮來制藥、AMD等均受拖累。與此同時，銀行股也出現下跌。摩根士丹利和高盛分別下跌6.4%和5%。私人投資集團KKR和Ares的股價分別下跌6.2%和8.9%。其他風險資產也受到打擊，比特幣下跌5%。
值得注意的是，昨夜標普500指數下跌2.7%，報5614.56點，跌破5734.77點的200日移動平均線技術支撐位，這是自2023年11月以來首次。
200日移動平均線被投資者視為判斷市場長期趨勢的重要技術指標。Ritholtz Wealth Management首席市場策略師Callie Cox表示，200日移動平均線以下的空間是危險區域，拋售會加速，市場波動幅度會顯著加大。
根據Cox的研究，自2000年以來，標普500在下跌過程中共18次跌破200日均線，其中11次股市迅速恢復或進一步損失有限，而另外7次，美股市場繼續下行。
昨日，反映市場恐慌情緒的VIX飆升至27.86，創2024年以來新高，連續第六日站上20關口，顯示市場波動性風險達到臨界點。
美經濟衰退擔憂
暴跌背后更深層的動因是市場對經濟衰退的預期升溫。
目前已經公布的美國2月非農就業數據低于預期，消費者信心指數創2021年8月以來最大月度跌幅，9%的消費者認為一年內將陷入衰退。亞特蘭大聯儲模型預測，2025年一季度GDP將萎縮2.4%，而達美航空同日下調盈利預期，稱“政策不確定性侵蝕了企業信心”。
全球經濟分析公司BCA Research 10日公布的最新預測顯示，預計未來3個月內，美國經濟將出現衰退。這一預測出現的概率由此前的65%上升至75%。根據該機構分析師彼得·博瑞辛的報告，此前該機構的分析低估了“政府效率部”和特朗普關稅政策對美經濟的負面影響。
而美國總統特朗普9日接受采訪時還對政府關稅政策進行辯護。
“關稅可能繼續上升，我不確定這是否可預測”，特朗普在福克斯新聞的鏡頭前，展現出令人膽寒的政策任性。當被問及經濟衰退風險時，他給出的回答是：“總會有過渡期，需要一點時間。”
特朗普不排除美國經濟將步入衰退的言論，直接造成了“美股黑色星期一”。
不過，領導美國白宮經濟顧問委員會的特朗普經濟顧問哈塞特（Kevin Hassett）在接受CNBC采訪時表示，盡管有些人預測今年第一季度GDP將負增長，并且擔心通脹加劇，仍有許多理由對美國經濟持樂觀態度。
哈塞特表示，特朗普的貿易政策開始產生預期效果，將制造業和就業帶回美國。哈塞特認為，特朗普政府的減稅將在第二季度提振經濟、增加投資和提高實際工資，抵消關稅帶來的任何負面影響。他預計，第一季度將勉強正增長，二季度將“起飛”。
路透社上周對經濟學家進行的調查顯示，美國關稅的混亂實施給企業和決策者帶來了嚴重的不確定性，墨西哥、加拿大和美國經濟面臨的風險正在積聚。調查顯示，在加拿大、美國和墨西哥接受調查的74位經濟學家中，有70位判斷經濟衰退的風險增加，美國通脹上行的風險尤其明顯。
上周五，摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen在給客戶的報告中將2025年美國GDP的增長預期從1.9%下調至1.5%，同時預計核心PCE物價指數將在2025年底達到2.7%，高于此前的2.5%預期。
3月10日，高盛將2025年美國GDP增速預測從2.4%大幅下調至1.7%，為兩年半來首次調降預期。
太平洋投資管理公司（PIMCO）前CEO Mohamed El-Erian向媒體表示，他預計美國經濟今年陷入衰退的可能性為25%至30%，高于特朗普關稅政策出臺前的10%。
華爾街重估美股
面對政策與經濟的雙重沖擊，華爾街機構集體轉向審慎。
摩根士丹利警告標普500指數可能再跌5%，若經濟陷入衰退，跌幅或擴大至20%。該行策略師威爾遜指出：“市場尚未充分定價增長風險，情況在好轉前可能更糟。”
摩根大通認為，由于“貿易不確定性”，標普500指數可能會進一步跌至5200點，較當前水平下跌近10%。
匯豐銀行將美股評級從“增持”下調至“中性”，并上調歐洲股市評級，認為歐元區財政刺激和“敘事轉變”將支撐歐股表現。
花旗將美國股市評級從“增持”下調至“中性”，同時將中國股票評級上調至“增持”，稱“美國例外論”至少是暫停了。花旗預計，美國的增長勢頭將低于全球其他地區，不過，當人工智能敘事再次占據主導地位時，美國股市可能會恢復跑贏大盤。
美國銀行策略師邁克爾·哈特尼特提出“政府衰退”概念，指出美國在五年財政擴張后已出現疲態：政府就業增長占1月新增崗位的70%，家庭儲蓄率因財政救助信心下降而回升。他建議投資者拋售歐美日債券，買入30年期美債，并增持中國與歐洲股票。
