數據寶
劉俊伶
2025-03-12 18:40
證券時報記者 安仲文
中國資產從估值洼地開啟的強勢反彈以及美股高估值風險的加速暴露，正引發公募QDII基金在美股與中國股票倉位上加速切換，尤其是那些持有美股倉位比例較高的QDII基金。
證券時報記者注意到，面臨業績排名壓力的QDII基金紛紛將倉位移至中國市場。Wind數據顯示，截至2025年3月11日，QDII基金業績前20強幾乎全部為港股基金，而業績排名倒數產品中，則大部分指向美股主題基金。
具體來看，多只此前持有美股的公募QDII基金，近期單日凈值表現幾乎與港股同步，與美股市場走勢則差異較大，這表明相關QDII基金今年以來大概率已經將倉位切換到了港股市場。以暫列公募QDII業績第一的萬家全球成長QDII為例，該基金今年以來的收益率高達33%，但截至去年12月30日，該基金前十大重倉股中包括了多只美股，該基金的高收益顯然與美股走勢是矛盾的，由此可以看出，該基金今年以來大概率切換了倉位。
從萬家全球成長QDII在不同市場之間的持倉比例變化，也能看出操作方向。該基金在去年3月末的美股倉位為35%，到了去年12月末，美股倉位已縮減至不足30%，而A股與港股的倉位占比分別提升至43%、20%。
富國基金旗下QDII產品也在加速減持美股，并將倉位逐步移至港股市場。例如在消費賽道QDII中排名前列的富國全球健康生活QDII，截至去年3月末美股倉位比例一度超過17%，但到了去年12月末，美股倉位卻迅速降至約9%，美股上市公司已從前十大重倉股中完全消失，考慮到今年以來該QDII基金凈值與港股走勢高度同步，這意味著這只基金很可能已經換倉。
此外，一些重倉美股的基金在加速轉向。證券時報記者注意到，截至去年12月末，匯添富全球汽車產業QDII仍是一只前十大重倉股主要指向美股公司的基金，按美股市場倉位比重看，該QDII基金當時美股總持倉比例接近60%，而A股與港股的倉位比例則分別為22%、15%。盡管持有如此高比例的美股上市公司，且大部分為美國科技公司，但在今年以來中國資產與美國資產強弱互換的行情中，匯添富全球汽車產業QDII卻獲得了相當不錯的業績。美股科技股的暴跌、甚至第二大重倉股特斯拉股價自高位出現腰斬，也沒能影響到該基金的業績。這表明，匯添富全球汽車產業QDII很可能在今年以來已及時賣出了美股重倉股。
雖然美股市場風險加大，但在市場快速殺跌過程中，一些公募QDII基金也強調不會完全離開美股倉位。只不過，對于港股的態度則更為樂觀。
諾安基金國際業務部相關人士指出，盡管美股數據偏弱，但美國勞動力市場和消費仍具韌性，企業盈利修復預期仍在。市場普遍預計美聯儲2025年將降息3次，流動性改善可能緩解估值壓力。與此同時，大型科技股仍受益于人工智能發展，支撐市場結構性機會。相對而言，諾安基金表示更加看好港股市場，認為港股市場有望繼續受益于政策利好和資金流入，無論是資本市場改革對優質科技企業的支持，還是提振消費政策對消費板塊的刺激，都將為相關行業帶來發展機遇。
長城基金基金經理曲少杰認為，美股市場中有不少可以穿越牛熊的長線優質龍頭，因此，盡管當前美股市場出現大幅下跌，但對美股市場應保持合理和穩定的倉位，因為這些資產通常較為優質，在美股下跌時，不宜過分降低倉位。若跌幅較大，甚至可以考慮追回一些倉位。
“我們對港股科技股持樂觀態度，內地南下資金和海外長線資金將共同流入港股市場，有望改善市場資金鏈狀況。”曲少杰強調，從海外資金流動情況來看，雖然有被動資金小幅加倉，量級相對不大，主動型資金尚未流入，但港股市場交易活躍度明顯提升。資金來源方面，港股通的南向資金成為主要力量，顯示出內地資金對國內經濟好轉及科技股前景的看好。特別值得注意的是，內地資金敏銳地發現了港股科技公司與美股科技公司相似，正處于AI引領的科技創新周期中。港股電商股、社交軟件股等相對于美股同類公司存在大幅折價，很多科技公司的估值已跌至10倍以下，提供了較好的投資機會。雖然外資決策周期較長，更傾向于在業績兌現后加倉，但預計在未來幾個季度財報驗證后，外資長線資金也有望回歸。
